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事件概述：
　　8月19日，普聯(lián)軟件發(fā)布《2023年半年度報(bào)告》。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.52億元，同比下降6.11%；歸母凈利潤為-3,175.39萬元，扣非歸母凈利潤為-3,692.85萬元。
　　H1業(yè)績短期承壓，在手訂單充沛支撐未來增長
　　根據(jù)公告披露，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.52億元（-6.11%），單Q2營業(yè)收入為0.98億元（-13.35%），主要為公司業(yè)務(wù)呈明顯季節(jié)性分布，上半年銷售額與全年相比占比較低，同時(shí)公司持續(xù)加大新客戶、新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，對公司上半年的合同簽訂、實(shí)施交付、收入確認(rèn)進(jìn)度有一定的階段性滯后影響，收入有小幅回落。分行業(yè)來看，石油石化行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6,757萬元（-10.42%），占總營收比例44.32%；建筑地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4,161萬元（-19.84%），占總營收比例27.29%；金融保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,997萬元（+36.43%），占總營收比例13.10%。從服務(wù)類型來看，定制軟件收入3,839萬元（-24.93%），技術(shù)服務(wù)收入8,577萬元（-1.35%），產(chǎn)品化軟件收入1,096萬元（+26.69%）。一方面，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，已完成項(xiàng)目的后續(xù)維護(hù)業(yè)務(wù)逐漸增多,運(yùn)維收入規(guī)模不斷增加；另一方面，產(chǎn)品化收入的實(shí)施周期較短，收入的實(shí)現(xiàn)在年度內(nèi)較為均衡，并且在上半年有較大增長。這兩個方面彌補(bǔ)了公司在上半年定制軟件收入受項(xiàng)目完工驗(yàn)收因素有所下降的影響。對改善公司收入的季節(jié)性分布有一定的幫助。
　　公司持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)投入，重點(diǎn)加強(qiáng)了集團(tuán)司庫、信創(chuàng)ERP解決方案等方向投入，上半年公司研發(fā)投入為5512.87萬元，同比增長12.24%，占營業(yè)收入比例36.16%；綜合毛利率為42.89%，較上年同期下降7.11個百分點(diǎn)，公司人力驅(qū)動非常明顯，毛利率下降主要系職工薪酬費(fèi)用的增加所致；在手訂單方面，截止上半年，已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對應(yīng)的收入金額為3.43億元，為下半年業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。
　　提升戰(zhàn)略客戶服務(wù)能力，深耕優(yōu)勢領(lǐng)域快速拓展
　　公司堅(jiān)持“聚焦大型集團(tuán)客戶、聚焦優(yōu)勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極培育新戰(zhàn)略客戶，著力拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加大信創(chuàng)ERP研發(fā)投入，為公司高質(zhì)量發(fā)展強(qiáng)基蓄力。1）提升戰(zhàn)略客戶服務(wù)能力：公司在中國石油、中國石化、中國海油、國家管網(wǎng)、中國建筑和中國中鐵六大央企戰(zhàn)略客戶的既有業(yè)務(wù)均穩(wěn)定開展，并努力從財(cái)務(wù)與集團(tuán)管控信息化建設(shè)領(lǐng)域向生產(chǎn)管理領(lǐng)域擴(kuò)展。2）深耕優(yōu)勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域：司庫業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，上半年新中標(biāo)中國中化、山東能源兩家大型集團(tuán)客戶；完成了山東高速業(yè)財(cái)中臺、海爾集團(tuán)費(fèi)用中臺的交付，中標(biāo)中國中化財(cái)務(wù)共享項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)管理3.0產(chǎn)品已陸續(xù)在國壽海外、交銀人壽、愛和宜、利安人壽、匯豐人壽、友邦人壽等客戶推廣應(yīng)用。
　　投資建議
　　普聯(lián)軟件作為大型集團(tuán)信息化建設(shè)領(lǐng)軍者，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為9.24/12.11/15.18億元，歸母凈利潤分別為2.03/2.89/3.60億元。維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價(jià)為35.21元，相當(dāng)于2023年35倍的動態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績存在季節(jié)性波動風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期等。