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事件:
　　吉祥航空于2023年8月21日晚發(fā)布2023年中報
　　業(yè)務方面，1H2023公司運輸旅客1155.68萬人次/yoy+163.55%，相當于2019年水平的106.69%；ASK、RPK分別同比上升128.09%、177.86%，相當于2019年水平的114.00%、107.73%；客座率為80.68%/yoy+14.45pct，同比2019年下降4.70pct。
　　其中2Q2023，公司運輸旅客628.83萬人次/yoy+542.20%，相當于2019年同期水平的112.92%；ASK，RPK分別同比上升467.35%、598.54%，達到2019年的121.42%、115.52%；客座率為81.37%/ yoy+15.28pct，同比2019年下降4.16pct。
　　財務方面，1H2023年公司實現營業(yè)收入93.31億元/yoy+173.56%，為2019年同期的115.75%；歸母凈利潤0.62億元/yoy+103.28%，扣非歸母凈利潤0.53億元/yoy+102.73%。
　　其中2Q2023，公司實現營業(yè)收入48.89億元/ yoy+428.54%，相當于2019年同期的124.40%；歸母凈利潤-1.03億元/ yoy+92.35%，扣非歸母凈利潤-1.08億元/yoy+92.21%。
　　投資要點：
　　2Q2023業(yè)務量再上臺階，上半年RASK恢復至2019年水平
　　2Q2023國內民航需求繼續(xù)上行，公司依托滬廣雙樞紐優(yōu)質區(qū)位優(yōu)勢，恢復水平再上臺階。公司1H2023客運量為1155.68萬人次/yoy+163.55%，達到2019年同期106.69%。其中，2Q2023客運量達到628.83萬人次/yoy+542.20%，達到2019年同期112.92%，環(huán)比上升近兩成。
　　同時，伴隨疫后行業(yè)整體收益管理策略轉向疊加公司在高品質航線上的領先布局，公司上半年RASK達到0.40元/yoy+ 30.86%，與2019年同期持平。
　　二季度CASK環(huán)比繼續(xù)改善，扣匯后淡季盈利環(huán)比顯著改善
　　成本端來看，2Q2023布倫特原油期貨均價同比下降30.60%，環(huán)比下降5.33%，疊加公司機隊利用小時持續(xù)攀升，二季度CASK為0.34元，同比下降59.46%，環(huán)比下降6.70%。整體來看，1H2023公司CASK大幅改善，同比下降26.52%至0.35元。
　　但由于匯率大幅波動，以美元兌人民幣中間價口徑計算，1H2023人民幣貶值3.61%，致公司上半年匯兌損失達到3.07億元?？鄢齾R兌損失后，公司上半年歸母凈利潤為3.04億元。據此我們估算，2Q2023公司扣匯后歸母凈利潤約為3.11億元，扣匯口徑下，公司淡季業(yè)績環(huán)比顯著改善。
　　暑運國內線供需兩旺，三季度業(yè)績值得期待
　　據民航局數據，7月民航客運量達6242.8萬人次，相當于2019年同期的105.3%，創(chuàng)歷史同期新高。其中國內線供需兩旺，國際線繼續(xù)穩(wěn)步恢復。
　　作為國內領先的民營航司，吉祥航空通過吉祥、九元雙品牌全方位布局全服務與低成本兩大賽道。疫前公司處于寬體機培育期，多重因素拖累短期業(yè)績表現。疫后公司重回增長軌道，根據公司公告，2023-2025年預計機隊年均增速約9%，大幅領先行業(yè)平均水平。隨著運營經驗積累疊加洲際航線持續(xù)開拓，我們預計公司B787機型日利用率及盈利能力也有望迎來雙升。周期上行背景下，公司α與β兼?zhèn)?，業(yè)務恢復行業(yè)領先，暑運旺季表現值得期待。
　　盈利預測和投資評級：我們預計公司2023-2025年營收分別為206.07億元、272.42億元、281.57億元，歸母凈利潤分別為10.50億元、34.50億元、31.10億元，對應PE分別為34.08倍、10.37倍、11.50倍，我們看好本輪周期上行階段的航空業(yè)價格彈性，維持“買入”評級。
　　風險提示：（1）永久性虧損風險：現金流斷裂導致破產、大規(guī)模增發(fā)導致股份被動大幅稀釋；（2）階段性沖擊風險：宏觀層面，經濟大幅波動，疫情再度爆發(fā)，重大自然災害；行業(yè)層面，重大政策變動，航空事故，行業(yè)競爭加劇等；公司層面：運力引進不及預期，成本控制不及預期等；（3）若本報告數據與實際披露數據存在誤差，以公司公告為準。