>> 華創(chuàng)證券-吉祥航空(603885)2023年半年報點評：Q2實現(xiàn)扣匯盈利，我們預(yù)計Q3業(yè)績或創(chuàng)新高-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大?。?/td>
| 1322KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
吳一凡,吳瑩瑩,吳晨玥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司公告2023年半年報：
1、財務(wù)數(shù)據(jù)：23H1歸母凈利0.62億（扣匯利潤總額4.1億），Q2歸母虧損1.0億（扣匯利潤總額3.1億）。1）2023H1：營收93.3億，同比+173.6%，較19年+15.7%，盈利0.62億（22年同期虧損18.9億），扣非后盈利0.53億，因H1人民幣貶值3.8%，匯兌損失3.1億，計算扣匯利潤總額為4.1億。2）23Q2：營收48.9億，同比增加428.7%，較19年+24.4%；Q2虧損1.0億（22年同期虧損13.5億），扣非虧損1.1億，Q2人民幣貶值5.2%，測算匯兌損失4.3億，計算扣匯利潤總額為3.1億。3）其他收益：H1其他收益3.9億元，同比+19%，其中Q2實現(xiàn)2.3億，同比+90%。
2、經(jīng)營數(shù)據(jù)：23H1：ASK同比+128.1%，較19年+14.0%，RPK同比+177.9%，較19年+7.7%，客座率80.7%，同比+14.5pct，較19年-4.7pct。23Q2：ASK同比+467.4%，較19年+21.4%，RPK同比+598.5%，較19年+15.5%，客座率81.4%，同比+15.3pct，較19年-4.2pct。
3、收益水平：單位收益超19年同期。1）23H1客公里客運收益（含燃油附加費）0.50元，同比+7.4%，較19年同期+6.5%，座公里收益0.40元，同比+30.9%，較19年+0.7%。2）測算Q2客公里客運收益0.49元，同比-13.3%，較19Q2增長6.8%，座公里收益0.40元，同比+6.7%，較19年Q2 +1.6%。
4、成本費用：Q2單位成本低于19年同期。1）23H1營業(yè)成本80.8億，同比+67.6%。其中航油成本29.5億，同比增長128.6%，期內(nèi)國內(nèi)油價綜采成本同比-2.0%?？塾统杀?1.4億，同比+45.4%。座公里成本0.35元，同比-26.5%，較19年增長2.8%；座公里扣油成本0.22元，同比-37.8%，較19年-7.8%。2）Q2營業(yè)成本41.7億，同比+131.1%，測算航油成本15.1億，同比+297.4%，座公里成本0.34元，同比-59.3%，較19年-2.3%，座公里扣油成本0.22元，同比-67.0%，較19年-8.4%。3）費用：23H1年三費合計（扣匯）為12.0億，扣匯三費率12.8%，同比-10.6pts。Q2扣匯三費合計6.1億，扣匯三費率12.5%（注：不含研發(fā)費用）。
投資建議：1）盈利預(yù)測：我們維持23-25年盈利預(yù)測，即預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利分別為15.0、30.1和36.1億，對應(yīng)23-25年EPS分別為0.68、1.36和1.63元，PE分別為24、12、10倍。2）我們預(yù)計公司Q3業(yè)績或創(chuàng)同期新高。根據(jù)FlightAI高頻數(shù)據(jù)，7月以來全行業(yè)國內(nèi)旅客量超出19年同期14%，含油票價超出19年同期18%，我們預(yù)計三季度旺季，行業(yè)基本面及航司盈利環(huán)比二季度將有明顯提升。根據(jù)公司7月公告的經(jīng)營數(shù)據(jù)，單月客座率87.3%，已超過19年同期1.2pct，整體RPK恢復(fù)至19年同期127%，其中國內(nèi)超出4成，國際恢復(fù)至7成。我們測算公司Q3或可超越歷史同期最高利潤，單季度有望實現(xiàn)12.2億。3）我們強調(diào)觀點：Q3起我國航空業(yè)步入盈利大周期起點，維持估值方式，給予24年20倍PE，維持目標(biāo)市值602億，目標(biāo)價27.2元，預(yù)期較當(dāng)前65%空間，強調(diào)“強推”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟大幅下滑、油價大幅上漲、匯率大幅貶值。
|
|
