>> 長江證券-迎駕貢酒(603198)2023年中報點評：結(jié)構(gòu)升級加速，盈利持續(xù)改善-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
494KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董思遠,徐爽,朱夢蘭 |
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事件描述
公司2023H1營業(yè)總收入31.43億元（+24.25%），歸母凈利潤10.64億元（+36.53%），扣非凈利潤10.3億元（+37.72%）。公司2023Q2營業(yè)總收入12.27億元（+29.48%），歸母凈利潤3.64億元（+60.94%），扣非凈利潤3.5億元（+67.44%）。
事件評論
收入增速亮眼，分產(chǎn)品看中高檔酒引領(lǐng)，分區(qū)域看省內(nèi)市場超額增長顯著。公司2023H1營業(yè)總收入31.43億元（+24.25%），2023Q2營業(yè)總收入12.27億元（+29.48%），收入表現(xiàn)亮眼。分產(chǎn)品看，2023H1中高檔白酒23.69億元(+28.02%)、普通白酒6.12億元(+16.28%)，其中2023Q2中高檔白酒收入增速達39.57%、普通白酒收入增速為12.46%，二季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級進一步提速。分區(qū)域看，2023H1省內(nèi)收入21.05億元(+33.34%)、省外收入8.76億元(+9.75%)，省內(nèi)核心市場增速引領(lǐng)整體。
利潤高雙位數(shù)增，核心受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升帶動毛利率改善及收入規(guī)模遞增后費用率有所攤薄。公司2023H1歸母凈利率提升3.05pct至33.85%，其中毛利率+2.67pct至70.94%，期間費用率-1.45pct至12.82%，營業(yè)稅金及附加（+0.64pct）。公司2023Q2歸母凈利率提升5.8pct至29.66%，其中毛利率+7.8pct至70.56%，期間費用率-0.93pct至17.41%，營業(yè)稅金及附加（+1.17pct）。二季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來毛利率提升的貢獻顯著，與此同時，伴隨公司收入規(guī)模擴增，費用率攤薄亦有一定貢獻。
品牌建設(shè)持續(xù)加強，產(chǎn)品聚焦洞藏系列：公司以產(chǎn)品、內(nèi)容、傳播“三大提升”深化品牌文化建設(shè)，推動企業(yè)品牌價值向經(jīng)營效益的持續(xù)有效轉(zhuǎn)換。產(chǎn)品管理上，梳理產(chǎn)品線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品形象；聚焦洞藏系列，創(chuàng)新中高檔酒銷售模式，進一步加大中高檔產(chǎn)品布局力度，持續(xù)提升洞藏系列份額。
受益于省內(nèi)市場消費升級及洞藏系列競爭力不斷提升，公司增長動能穩(wěn)健；同時，伴隨著洞藏勢能提升，周邊省外市場也將有望逐步突破。我們預(yù)計2023/2024年EPS分別為2.77/3.41元，對應(yīng)當前PE分別為25/20倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、需求不及預(yù)期；
2、市場價格波動加大等。
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