>> 國泰君安-撫順特鋼(600399)2023年中報點評：成本壓力緩解，在建項目逐步投產(chǎn)-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 934KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司成本壓力仍在，2023年上半年業(yè)績略低于預期。隨著下游需求逐步回暖，公司在建項目投產(chǎn)，我們預期盈利將回升。
投資要點：
維持“增持”評級。2023年上半年公司實現(xiàn)營收42.21億元，同比增10.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同比降14.27%，公司業(yè)績略低于預期?？紤]到下游需求恢復較慢，我們下調(diào)公司2023-25年EPS預測為0.23/0.34/0.44元（原0.32/0.41/0.46元）。參考同類公司，給予公司2023年50倍PE進行估值，下調(diào)公司目標價至11.5元（原16元），維持“增持”評級。
銷量穩(wěn)中有升，產(chǎn)品結構改善。2023年1-2季度，公司鋼材銷量分別為12.2、12.5萬噸，在需求偏弱的背景下，公司積極尋找需求的增量，公司鋼材銷量穩(wěn)中有升。1、2季度公司高溫合金銷量分別為2200、2400噸，上半年合計銷量4600噸，同比上升1000噸，公司高溫合金產(chǎn)量穩(wěn)步上升，產(chǎn)品結構繼續(xù)改善。隨著公司在建產(chǎn)能的投產(chǎn)，我們預期公司產(chǎn)品結構仍將繼續(xù)優(yōu)化。
需求或逐步回暖，成本壓力已逐漸緩解。公司瞄準風電、火電等領域開發(fā)新產(chǎn)品、拓展市場，為需求帶來增量。1-7月，我國汽車產(chǎn)量1540.8萬輛，同比上升4.5%，汽車用鋼需求或逐步好轉(zhuǎn)。公司成本端鎳、鈷價格高位回落后保持平穩(wěn)，成本對公司盈利的壓制已逐漸緩解，我們預期公司盈利能力的恢復即將到來。
在建項目穩(wěn)步投產(chǎn)。23年上半年，公司第三煉鋼廠新建12臺項目已經(jīng)進入試生產(chǎn)階段，軍品技改項目正在安裝調(diào)試、提高軍品產(chǎn)能二期項目已經(jīng)完成招標。公司在建項目逐步落地，我們預期產(chǎn)量仍有上升空間。
風險提示：原材料價格大幅波動風險，新產(chǎn)線建設不及預期。
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