>> 招商證券-吉祥航空(603885)恢復進度行業(yè)前列，旺季業(yè)績彈性可期-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告2023H1業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入93.31億元，同比增長173.58%，歸母凈利潤6241.39萬元，同比扭虧為盈。
受益于行業(yè)需求復蘇，上半年公司業(yè)績扭虧為盈。2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入93.31億元，同比增長173.58%，歸母凈利潤6241.39萬元，同比扭虧為盈；其中Q2公司凈虧損1.03億元。考慮到今年Q2人民幣匯率貶值，上半年公司共錄得匯兌損失3.07億元，對公司業(yè)績造成影響。從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，公司上半年呈現(xiàn)快速修復，相較2019年票價水平上漲、成本管控體現(xiàn)成效：1）上半年國內(nèi)/國際/地區(qū)ASK分別較2019年同期增長23%/-32%/-25%，RPK分別較2019年同期增長18%/-45%/-31%，平均客座率分別較2019年同期下降4/16/7個百分點；2）上半年公司客公里收益0.50元，較2019年同期增長6%，單位營業(yè)成本（扣油）0.22元，較2019年同期下降8%；3）截至6月底，公司擁有114架飛機。
公司恢復進度位居行業(yè)前列，三季度業(yè)績可期。經(jīng)過上半年春運、五一、端午等一系列假期的刺激和鋪墊，今年暑期旺盛需求推動航空運輸市場持續(xù)增長。根據(jù)民航局，7月民航旅客周轉(zhuǎn)量恢復至2019年同期水平，其中國內(nèi)/國際旅客周轉(zhuǎn)量分別較2019年同期增長19%/-52%。與此同時，7月以來國內(nèi)機票價格相較2019年也呈現(xiàn)明顯增長。吉祥航空運力布局以國內(nèi)市場為主，有望充分受益于國內(nèi)航空市場的旺盛需求。以客座率衡量，公司7月客座率相較2019年同期增長1.2個百分點，復蘇進度行業(yè)領先。
維持“強烈推薦”投資評級。我們認為公司：1）短期受益于國內(nèi)市場量價齊增，業(yè)績彈性有望顯現(xiàn)；2）公司立足上海、廣州優(yōu)質(zhì)市場，通過實行差異化競爭策略，收益水平接近三大航，成本控制優(yōu)秀。我們預計公司2023-25年歸母凈利潤分別為12/28/35億元?；谖覀兊挠A測，公司目前股價對應31/13/11倍2023-25EP/E，維持公司“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟超預期下滑；油價大幅上漲、人民幣貶值；航班恢復不及預期。
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