>> 安信國際-港股晨報-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
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曙光初現(xiàn)，恒指終結(jié)7連跌
昨日，港股早盤寬幅震蕩，三大指數(shù)午后突然啟動快速拉升,尾盤有所回落。截至收盤，恒生指數(shù)收漲0.95%，報17791.01點，終結(jié)此前七連跌;恒生科技指數(shù)漲1.98%,報4000.92點,恒生國企指數(shù)漲1.11%，報6097.59點。全日市場成交額為1022.67億港元，南向資金凈買入7.34億港元。
人民銀行8月21日公布，1年期LPR為3.45%，較上月下調(diào)10BP,5年期以.上LPR為4.2%，維持不變。這一下調(diào)的背景是上周OMO利率下調(diào)10BP, MLF利率下調(diào)15BP。在LPR改革以來，MLF利率不變而LPR利率下調(diào)曾經(jīng)發(fā)生過多次，而MLF利率下調(diào)后5年期LPR不變尚屬首次。
這一變化如何理解？根據(jù)我們宏觀組觀察，二季度加權(quán)貸款利率，和.一季度相比，企業(yè)貸款總體保持不變,個人住房貸款小幅下降3BP,總體而言，從21年三季度以來貸款利率下行的趨勢似乎趨于結(jié)束。
央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告的專欄中指出商業(yè)銀行凈利潤“主要用于補充核心一級資本以及向股東分紅，并通過資本的杠桿作用再次作用于實體經(jīng)濟?！睂τ阢y行凈息差的看法是“商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性”。
而全國商業(yè)銀行凈息差也在2021年四季度后開始持續(xù)回落,在今年二季度持平一季度的1.74%，低于《合格審慎評估實施辦法》中1.8%的警戒線。此外，個人住房貸款利率從21年末的5.6%回落至今年二季度的4.1%，下行幅度超過150個BP，但是房地產(chǎn)銷售至今難有起色。這些數(shù)據(jù)在某種程度上也可以被解讀為居民部門當(dāng)下對房貸利率不敏感，從而對進一步調(diào)降房貸利率的政策形成掣肘。在凈息差難以繼續(xù)大幅走低的背景下，除非銀行負債成本出現(xiàn)相應(yīng)程度的回落，新發(fā)放貸款的加權(quán)利率或難大幅下行。
8月18日央行公布了二季度貨幣政策執(zhí)行報告。在形勢判斷上，基本延續(xù)了一季度國內(nèi)需求不足的判斷。在貨幣政策層面，刪去了“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”，新增了“綜合運用多種貨幣政策工具”的表述，表明央行或?qū)⑦M一步加大寬松力度。在匯率層面，本次貨幣政策報告顯著增加了討論匯率的篇幅，刪除了“增強人民幣匯率彈性”，并提出“堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險”。在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具領(lǐng)域，專欄中提出“必要時創(chuàng)設(shè)新的工具”，可能是下一階段貨幣政策主要的發(fā)力點。
上周以來權(quán)益市場下跌，成交縮量，市場信心不足。市場出現(xiàn)較為普遍的下跌，成長和消費相對更弱。我們認為，當(dāng)下市場仍然處于博弈政策階段。政治局會議后，市場對政策預(yù)期出現(xiàn)大幅改善，權(quán)益市場中樞出現(xiàn)系統(tǒng)性上修。但經(jīng)歷過一個月的政策憧憬后，當(dāng)下進入具體政策的觀察評估期，總體上政策力度或許較市場此前預(yù)期的偏低，疊加7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示終端需求回落，在這一背景下，市場參與者的風(fēng)險偏好出現(xiàn)回落。昨日港股市場盤中大幅拉升，當(dāng)下點位無疑非常接近市場底部，在至暗時刻仍需懷抱信心，等待市場觸底回升。
分析師:韓致立
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