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事件描述
　　公司于近日披露2023年半年度報(bào)告。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.34億元/+9.60%,歸母凈利潤(rùn)0.42億元/+3.79%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.28億元/-11.30%；其中單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.82億元/+47.34%，歸母凈利潤(rùn)0.35億元/+111.52%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　單Q2收入業(yè)績(jī)?cè)龇^高，同比、環(huán)比明顯改善。2023年上半年，相較于高性能計(jì)算和汽車(chē)等領(lǐng)域仍保持的較強(qiáng)需求，手機(jī)、PC、視頻會(huì)議等消費(fèi)電子需求依然疲軟。公司克服了半導(dǎo)體下行周期、行業(yè)景氣度結(jié)構(gòu)化明顯和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的不利影響，實(shí)現(xiàn)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。其中單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8,227.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.34%，環(huán)比增長(zhǎng)59.31%，單季度營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)歷史新高；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3,465.07萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)111.52%，環(huán)比增長(zhǎng)374.73%，二季度經(jīng)營(yíng)成果明顯改善。
　　橋接及處理芯片收入占比提升，高清顯示等領(lǐng)域新品布局持續(xù)推進(jìn)。2023年上半年，公司圍繞自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)能力積極進(jìn)行產(chǎn)品布局和業(yè)務(wù)拓展。分產(chǎn)品看，23H1公司高清視頻橋接及處理芯片收入1.23億元/+14.07%，高速信號(hào)傳輸芯片收入0.10億元/-24.97%，其中高清視頻橋接及處理芯片的收入占比達(dá)到91.70%/+3.6pcts。新產(chǎn)品方面，公司研發(fā)的支持HDMI2.1、DP1.4協(xié)議規(guī)范的4K/8K超高清視頻信號(hào)橋接芯片開(kāi)始批量出貨，成為市場(chǎng)上少數(shù)可支持8K顯示的單芯片解決方案產(chǎn)品，滿(mǎn)足了新一輪4K/8K顯示器的升級(jí)換代需求以及AR/VR、超高清商業(yè)顯示的市場(chǎng)需求；同時(shí)進(jìn)一步升級(jí)的超高清橋接芯片已進(jìn)入推廣階段。在新興領(lǐng)域方面，汽車(chē)電子作為公司重要的業(yè)務(wù)拓展方，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)上升，截至目前，公司部分高清視頻橋接芯片已導(dǎo)入車(chē)載抬頭顯示系統(tǒng)和信息娛樂(lè)系統(tǒng)等領(lǐng)域，其中已有6顆芯片通過(guò)AEC-Q100認(rèn)證，公司開(kāi)發(fā)的車(chē)載SerDes芯片組已成功流片。
　　行業(yè)需求不景氣影響毛利率下降，研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)。23H1公司整體毛利率為53.24%/-11.14pcts，上半年集成電路行業(yè)周期性波動(dòng)，需求不景氣，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品售價(jià)與成本雙向承壓，毛利率呈現(xiàn)下降。23H1公司研發(fā)費(fèi)用率22.37%/+0.44pcts，主要系知識(shí)產(chǎn)權(quán)申請(qǐng)及軟件費(fèi)用的增長(zhǎng)。23H1公司存貨賬面價(jià)值為6,775.63萬(wàn)元，占公司總資產(chǎn)的4.77%，相較于上年末，存貨規(guī)模與占比均有所下降。
　　投資建議
　　公司深耕高清視頻橋接及處理芯片、高速信號(hào)傳輸芯片領(lǐng)域，擁有高效的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和客戶(hù)服務(wù)能力，構(gòu)筑了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，目前已擁有超過(guò)140款不同型號(hào)的芯片產(chǎn)品，可全面支持多種信號(hào)協(xié)議，產(chǎn)品性能穩(wěn)定、可靠，并已成功進(jìn)入鴻?？萍肌⒁曉垂煞?、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、Meta、寶利通、思科、佳明等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)供應(yīng)鏈。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.48/2.16/3.22元，以8月21日收盤(pán)價(jià)83.12元計(jì)算，23-25年P(guān)E分別為56.2X/38.4X/25.8X，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　半導(dǎo)體行業(yè)周期性及政策變化波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。