>> 西部證券-神州細(xì)胞(688520)2023中報點(diǎn)評：八因子高增長低費(fèi)用，23Q2實現(xiàn)單季盈利-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 290KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李夢園 |
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業(yè)績摘要：23H1實現(xiàn)營業(yè)總收入8.08億元，同比+114.91%，歸母凈利-1.38億元，扣非歸母凈利潤-0.22億元；單Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入4.79億元，同比+117.66%，環(huán)比大幅提升（+45.59%），歸母凈利0.15億元，扣非歸母凈利潤0.37億元，首次實現(xiàn)單季利潤轉(zhuǎn)正。報告期毛利率96.83%，銷售費(fèi)用率22.40%，研發(fā)費(fèi)用4.97億，同比+37.02%。。
凝血八因子（安佳因）市占率持續(xù)提升。23M1新增兒童適應(yīng)癥。銷售費(fèi)用率維持在低位，非經(jīng)常性損益中對外捐贈費(fèi)用為1.68億（22H1同期0.70億）。凝血八因子為疾病治療剛需，且用量和生活質(zhì)量強(qiáng)正相關(guān)，且患者用藥粘性強(qiáng)，為當(dāng)前環(huán)境下受影響極小的品種。
發(fā)揮工藝成本優(yōu)勢，后續(xù)產(chǎn)品持續(xù)上市。瑞帕妥單抗（CD20）已通過2023醫(yī)保初審，積極準(zhǔn)備醫(yī)保談判工作；阿達(dá)木單抗biosimilar、貝伐珠單抗biosimilar均于23M6獲批上市。PD1單抗肝癌一線、頭頸癌一線臨床三期已完成入組。IL17單抗已在澳大利亞啟動一期并入組。
新增改良型新冠疫苗SCTV01E-2，為Beta，Omicron BA.1，BQ.1.1，XBB.1四價，目前已啟動安全性和免疫原性二期橋接臨床試驗。SCTV01E（安諾能4）繼23M3被中國納入緊急使用后，7月在阿聯(lián)酋納入緊急使用。報告期研發(fā)投入總5.48億中2.68億用于SCTV01系列產(chǎn)品研發(fā)。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計2023-2025年營收分別為19.60/29.67/41.26億元，同比增長91.6%/51.3%/39.1%。歸母凈利潤0.74/5.91/10.55億元，2023年有望盈利。考慮凝血八因子成本工藝優(yōu)勢為公司持續(xù)帶來高額利潤，四價新冠疫苗年內(nèi)帶來收入，公司未來成長性強(qiáng)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期，臨床試驗失敗風(fēng)險
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