>> 長江證券-電氣設(shè)備行業(yè)周報：如何看待2023年鋰電景氣的季節(jié)性-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
2082KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,司鴻歷 |
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周專題：如何看待2023年鋰電景氣的季節(jié)性
新能源車下半年產(chǎn)量會明顯高于上半年，2018、2020、2021年達(dá)到200%左右，2022年則為165%。從整體車市來看，也存在一定的季節(jié)性，通常下半年是上半年的110%-130%。新能源車滲透率提升的趨勢仍在延續(xù)，若新能源車滲透率每個月提升1pct左右，則新能源車批發(fā)銷量（含出口、商用車）將接近900萬輛，下半年達(dá)到上半年的140%左右。鋰電中游也有較強的季節(jié)性，從2021-2022年來看動力電池下半年的產(chǎn)量是上半年的194%、162%，與終端產(chǎn)銷的季節(jié)性基本一致。2023年下半年鋰電中游尤其是材料環(huán)節(jié)的季節(jié)性或強于往年，當(dāng)前的相對庫存水平已經(jīng)是歷史新低的位置，2023Q1、2023Q2則沒有明顯的材料備貨效應(yīng)，這或使得材料的環(huán)比出貨節(jié)奏能夠接近終端、電池的水平。
風(fēng)光儲：基本面多維度向好，重視板塊底部機會
光伏方面，我們自6月強調(diào)重視光伏板塊在價格、需求、盈利拐點后的底部買入機會。當(dāng)前看來：1）需求上，7月國內(nèi)裝機18.7GW，同增174%，優(yōu)于預(yù)期，8月組件排產(chǎn)環(huán)增15%左右；2）價格上，近期硅料、硅片、電池繼續(xù)上漲，8月玻璃、膠膜亦漲價；3）政策上，近日綠證新規(guī)、消納責(zé)任權(quán)重指標(biāo)構(gòu)成利好；4）庫存上，8月中下旬歐洲假期結(jié)束，9月逆變器庫存有望去化完畢；5）業(yè)績上，隆基、陽光中報優(yōu)于預(yù)期，財報季其他企業(yè)超預(yù)期表現(xiàn)亦值得期待。綜上，在基本面多維度向好背景下，8-9月光伏邏輯進一步理順，建議重視底部布局機會。儲能方面，Q3是板塊有望迎來密集催化落地窗口，國內(nèi)大儲在Q3是招標(biāo)旺季，美國ITC政策落地后并網(wǎng)量有望積極修復(fù)，歐洲戶儲經(jīng)歷了2個季度的去庫存基本臨近尾聲。風(fēng)電方面，當(dāng)前受Q2開工交付速度影響，板塊情緒較弱，但我們認(rèn)為下半年存在較多催化，當(dāng)前時點建議重視Q3行業(yè)旺季產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來量利齊升的經(jīng)營修復(fù)。繼續(xù)看好風(fēng)電板塊。
新能源車：白馬估值修復(fù)，尋找新技術(shù)等向上催化
鋰電板塊近期開始走強，從基本面預(yù)期來看，2023年終端產(chǎn)銷整體符合預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈降價引發(fā)的去庫存影響在2023Q2也已結(jié)束；盈利方面，產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)能的規(guī)劃明顯放緩，產(chǎn)業(yè)鏈開工率和盈利有望在半年到一年內(nèi)看到拐點。最后落地到投資主線來看，產(chǎn)品競爭力突出或成本曲線陡峭的白馬依然是確定性首選，包括動力電池、結(jié)構(gòu)件、電解液；賠率較高的還是有邊際變化和密集催化的新技術(shù)方向，目前看磷酸錳鐵鋰、快充、復(fù)合集流體的產(chǎn)業(yè)化進度較快，鈉電、4680的進展也在推進；此外，海外供應(yīng)鏈可以左側(cè)關(guān)注。
電力設(shè)備：電網(wǎng)聚焦主網(wǎng)、用電側(cè)兩大主線，自動化重視順周期拐點
電網(wǎng)方面，總投資穩(wěn)增長，結(jié)構(gòu)景氣方向看好兩條主線：1）電網(wǎng)側(cè)，主網(wǎng)（包括特高壓）、數(shù)字化等呈現(xiàn)持續(xù)高景氣；2）用電側(cè)，隨著電改深化和政策發(fā)布，今年有望成為政策拐點年份；繼續(xù)推薦國電南瑞、云路股份、蘇文電能等。自動化方面，當(dāng)前時間點建議重視下半年潛在的順周期拐點，近期政策層面顯著積極，預(yù)計幾條主線有望受益：1）通用自動化的匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、麥格米特等；2）低壓電器的正泰電器、良信股份；3）熱管理龍頭三花智控。
風(fēng)險提示
1、行業(yè)需求低預(yù)期；
2、行業(yè)競爭格局惡化。
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