>> 長江證券-房地產(chǎn)行業(yè)周度觀點更新：關(guān)鍵政策仍處預(yù)期階段-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 3733KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉義 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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周度觀點：關(guān)鍵政策仍處預(yù)期階段
全局矛盾主要在于量，銷量可能已接近新的中樞區(qū)間，結(jié)構(gòu)矛盾主要在于價，核心房價有一定下降但相較于收入和租金仍相對偏高；負(fù)反饋機(jī)制短期內(nèi)難以有效阻斷，實現(xiàn)總量和結(jié)構(gòu)層面新的均衡仍需時間。政策目標(biāo)內(nèi)生于周期位置，當(dāng)前不應(yīng)該有根本性變化，仍聚焦托底求穩(wěn)和有序出清；精準(zhǔn)調(diào)控需要什么級別的政策難以提前預(yù)判，但目前政策大概率仍是循序漸進(jìn)的，政策強(qiáng)度有望過渡至中性區(qū)間，刺激信號尚未出現(xiàn)。預(yù)計核心城市結(jié)構(gòu)性放松是大勢所趨，不合時宜的限制性措施將逐步優(yōu)化，再次確立了底線思維，也緩釋了核心城市房價下跌風(fēng)險。
周度跟蹤：高頻成交同比降幅維持穩(wěn)定，政策預(yù)期仍未完全落地
市場表現(xiàn)：本周長江房地產(chǎn)指數(shù)-1.95%，相對滬深300的超額收益為+0.63%；年初至今長江房地產(chǎn)指數(shù)-6.00%，相對滬深300的超額收益為-3.74%。
產(chǎn)業(yè)政策：8月17日，央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，繼續(xù)深化利率市場化改革，完善央行政策利率體系；適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策；落實好“金融16條”；延續(xù)實施保交樓貸款支持計劃至2024年5月末。本周山東、南昌、太原等地也出臺相關(guān)政策促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
產(chǎn)業(yè)周期：
◆需求：房管局備案數(shù)據(jù)，本周45城新房成交面積四周滾動同比-31.7%，14城二手房成交面積四周滾動同比-6.0%，同比降幅基本維持穩(wěn)定。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，7月當(dāng)月全國商品房銷售額/面積分別同比-19.3%/-15.5%，環(huán)比分別-44.7%/-46.1%。
◆供給：開工拿地積極性不足，竣工維持向上周期，投資端仍承壓。7月新開工面積同比25.9%，降幅環(huán)比收窄4.4pct，但下滑幅度仍較大；竣工面積同比+33.1%，環(huán)比提高16.8pct，仍相對樂觀；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比-12.2%，降幅環(huán)比擴(kuò)大1.8pct。
◆房價：新房、二手房價格持續(xù)承壓。7月當(dāng)月全國商品房銷售均價同比-4.4%，環(huán)比+2.6%。70城新房及二手房價格指數(shù)同環(huán)比繼續(xù)走低，價格下跌城市數(shù)處高位區(qū)間。
◆金融：到位資金仍然較弱。7月房企到位資金同比-20.2%，明顯超過投資降幅。
◆產(chǎn)業(yè)鏈：本周水泥出貨率57.1%，環(huán)比+0.4pct，整體在低位區(qū)間波動，近期呈現(xiàn)上升趨勢；本周玻璃庫存（大口徑）3906萬重箱，環(huán)比-2.1%，7月以來呈下降趨勢。
宏觀線索：
◆基本面：復(fù)蘇進(jìn)程較為曲折，7月進(jìn)口金額同比-12.4%，出口金額同比-14.5%，固定資產(chǎn)投資累計同比+3.4%，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比-8.5%。
◆流動性：本周銀行間7天質(zhì)押式回購利率2.01%，較上周環(huán)比+21BP，呈上升趨勢；10年期國債到期收益率2.56%，較上周環(huán)比-7BP，整體下行。
風(fēng)險提示
1、需求端表現(xiàn)持續(xù)低于預(yù)期；
2、政策端跟進(jìn)速度低于預(yù)期；3、房價下跌導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表受損
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