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本周，煤炭板塊下跌1.64%
　　本周長(zhǎng)江煤炭指數(shù)下跌1.64%，跑贏滬深300指數(shù)0.94個(gè)百分點(diǎn)。其中動(dòng)力煤指數(shù)跌幅1.19%，跑贏滬深300指數(shù)1.39個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)跌幅1.55%，跑贏滬深300指數(shù)1.03個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)跌幅4.47%，跑輸滬深300指數(shù)1.89個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至8月18日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為802元/噸，周環(huán)比下跌26元/噸；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為2150元/噸，周環(huán)比持平；天津港一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)為2340元/噸，周環(huán)比持平。
　　動(dòng)力煤：旺季過(guò)半需求冷清，煤價(jià)延續(xù)小幅下跌
　　需求方面，截至8月18日二十五省日耗煤量631.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.3%。電廠庫(kù)存方面，截至8月18日，二十五省電廠庫(kù)存為1.18億噸，周環(huán)比減少0.7%；可用天數(shù)18.7天，環(huán)比下降0.6天。港口庫(kù)存方面，截至本周五北方四港庫(kù)存環(huán)比下降1.2%。供給方面，汾渭數(shù)據(jù)顯示本周晉陜蒙樣本煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.77個(gè)百分點(diǎn)。海外方面，截至周四澳大利亞5500大卡普氏價(jià)格為87.2美元/噸，周環(huán)比下跌1.1美元/噸。展望后市，當(dāng)前高溫天氣尚未完全消退，區(qū)域日耗仍有小幅攀升，同時(shí)港口庫(kù)存持續(xù)下滑后結(jié)構(gòu)性缺煤情況漸顯，市場(chǎng)或存在階段性支撐；但鑒于迎峰度夏已進(jìn)入后半段，而電廠庫(kù)存去化不顯著疊加水電擠占效應(yīng)邊際增強(qiáng)，后期需求難有較大提振，動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)或仍以震蕩回落為主，后續(xù)多關(guān)注非電需求表現(xiàn)、宏觀支持政策、進(jìn)口煤價(jià)格等有望帶來(lái)基本面積極變化的因素。
　　雙焦：鋼廠盈利轉(zhuǎn)弱采購(gòu)放緩，雙焦市場(chǎng)情緒降溫
　　本周雙焦價(jià)格整體偏穩(wěn)。供給方面，據(jù)汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.43%。進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通關(guān)1097車，周環(huán)比增加74車。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量245.62萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.83%，截至周五上海螺紋鋼價(jià)格3730元/噸，環(huán)比提升30元/噸。庫(kù)存方面，下游剛性補(bǔ)庫(kù)需求繼續(xù)釋放，本周終端焦煤庫(kù)存合計(jì)周環(huán)比增加1.2%，同比偏低9.3%，仍處于歷史同期低位。焦炭方面，本周焦炭五輪提漲尚未落地，但由于部分原料煤成交價(jià)有所回落，本周全國(guó)獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利74元/噸，周環(huán)比增加5元/噸。展望后市，近期受產(chǎn)地事故影響焦煤供應(yīng)依舊偏緊，但由于原料價(jià)格偏高而鋼價(jià)震蕩偏弱，鋼廠利潤(rùn)受損，對(duì)高價(jià)資源抵觸心理較強(qiáng)，后期對(duì)焦炭或存在提降預(yù)期，不過(guò)鐵水產(chǎn)量偏高仍可支撐剛需，預(yù)計(jì)短期內(nèi)雙焦價(jià)格或弱穩(wěn)運(yùn)行，需繼續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化及下游盈利情況。
　　投資建議
　　煤價(jià)雙軌制背景下，板塊部分長(zhǎng)協(xié)占比較高的標(biāo)的仍具備盈利穩(wěn)健、低估值、高股息的特性，面對(duì)當(dāng)前大盤(pán)走勢(shì)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境，煤炭板塊進(jìn)可攻、退可守的配置價(jià)值依然值得充分重視。標(biāo)的方面：1）動(dòng)力煤：考慮到年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格整體高位偏穩(wěn)，推薦盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)的龍頭標(biāo)的陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源；此外，國(guó)內(nèi)分部存在內(nèi)生產(chǎn)能爬坡及外延資產(chǎn)注入預(yù)期、海外分部有望充分受益于海外煤價(jià)整體較歷史中樞抬升的兗礦能源同樣值得關(guān)注；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長(zhǎng)協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，疊加地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及全年下游需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，持續(xù)推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、平煤股份等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：推薦新集能源、電投能源、華陽(yáng)股份及盤(pán)江股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢(shì)下，下游需求存在不確定性；2、外部因素下煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。