>> 銀河證券-華工科技(000988)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，數(shù)通+汽車(chē)業(yè)務(wù)助力業(yè)績(jī)邊際改善-230821
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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973KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
趙良畢 |
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核心觀點(diǎn)：
研發(fā)費(fèi)用提升優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，意向訂單增加業(yè)績(jī)有望邊際改善。從盈利能力來(lái)看，公司2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.24億元（同比下降19.20%），歸母凈利潤(rùn)達(dá)5.82億元（同比+3.28%），綜合毛利率達(dá)22.80%，利潤(rùn)保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。從2023Q2單季來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.59億元（同比下降29.79%），歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.74億元（同比下降18.86%），業(yè)績(jī)下滑主要系5G建設(shè)周期影響，網(wǎng)絡(luò)終端業(yè)務(wù)交付規(guī)?？s減，公司小站業(yè)務(wù)降幅較大所致。23上半年研發(fā)費(fèi)用為3億元（同比+26.60%），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步向高端產(chǎn)品布局和改善。總體來(lái)說(shuō)，一方面，伴隨海外云廠商資本開(kāi)支有望恢復(fù)以及AI應(yīng)用落地需求端持續(xù)拉動(dòng)，公司高端光模塊訂單有望增長(zhǎng)。另一方面，隨著“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)和新能源汽車(chē)大規(guī)模置換周期的到來(lái)，公司在手和意向性訂單不斷增長(zhǎng)，目前公司新能源汽車(chē)PTC加熱器市場(chǎng)占有率排名前列，全年公司業(yè)績(jī)有望邊際改善。
感知業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅速市場(chǎng)份額領(lǐng)先，海外市場(chǎng)釋放助力業(yè)績(jī)向好。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，智能制造業(yè)務(wù)達(dá)14.73億元（同比下降9.53%），激光切割系列產(chǎn)品三維五軸激光切割智能裝備獲得新能源頭部車(chē)企批量訂單，市場(chǎng)占有率穩(wěn)居國(guó)內(nèi)前列。多頭激光落料自動(dòng)化產(chǎn)線在汽車(chē)零部件企業(yè)訂單增長(zhǎng)50%，超高功率光纖激光切割智能裝備等高端產(chǎn)品在歐洲、東南亞等海外高端市場(chǎng)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)35%。公司專(zhuān)注新能源、智能制造兩大優(yōu)質(zhì)賽道，拓展3C電子、汽車(chē)電子及新能源、PCB微電子、半導(dǎo)體面板等新空間，業(yè)務(wù)有望保持高速增長(zhǎng)。聯(lián)接業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)18.37億元（同比下降43.74%），算力加速提升背景下，公司大力推進(jìn)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，成功卡位頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商資源池，400G及以下全系列光模塊批量交付；800G系列產(chǎn)品已在頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)廠商送樣；積極推進(jìn)硅光技術(shù)應(yīng)用，現(xiàn)已具備從硅光芯片到硅光模塊的全自研設(shè)計(jì)能力，持續(xù)夯實(shí)全球TOP 8光模塊供應(yīng)商行業(yè)地位。感知業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)14.61億元（同比+45.31%），公司保持智能家居傳感器、新能源汽車(chē)PTC加熱器行業(yè)領(lǐng)先地位，傳感器業(yè)務(wù)積極開(kāi)拓“三新”市場(chǎng)。新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng)76%，新能源汽車(chē)PTC加熱器出貨量同比增長(zhǎng)107%，主要貢獻(xiàn)來(lái)自于零跑、吉利銀河、理想、蔚來(lái)、長(zhǎng)安深藍(lán)等新車(chē)型新項(xiàng)目批量。車(chē)載溫度傳感器出貨量同比增長(zhǎng)46%，空氣質(zhì)量傳感器在阿維塔、比亞迪批量，光雨量傳感器獲得海外千萬(wàn)級(jí)訂單。激光全息膜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.94億元（同比下降34.27%），公司深耕煙酒包裝及證卡防偽業(yè)務(wù)，并向泛家電裝飾領(lǐng)域、汽車(chē)內(nèi)飾裝飾領(lǐng)域持續(xù)拓展應(yīng)用場(chǎng)景。伴隨新能源、新基建、新材料等行業(yè)發(fā)展，公司有望打開(kāi)市場(chǎng)新空間。
維持高毛利多業(yè)務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)凸顯，助力數(shù)字時(shí)代全球算力需求提升。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)維持高毛利，盈利能力不斷提升。數(shù)通領(lǐng)域產(chǎn)品迎合市場(chǎng)需求，向高端升級(jí)。我們看好公司下半年業(yè)績(jī)及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間，結(jié)合公司最新業(yè)績(jī)，我們給予公司2023E-2025E歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值10.43億元、13.11億元、17.01億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.04元、1.30元、1.69元，對(duì)應(yīng)PE為31.33倍、24.93倍、19.21倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)；原材料價(jià)格上漲；客戶(hù)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不及預(yù)期。
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