>> 銀河證券-樂歌股份(300729)利潤大幅增長，海外倉業(yè)務(wù)迅速發(fā)展-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收16.78億元，同比增長8.37%；歸母凈利潤4.43億元，同比增長239.76%；基本每股收益1.43元/股。其中，公司第二季度單季實現(xiàn)營收8.82億元，同比增長12.34%；歸母凈利潤0.46億元，同比下降58.87%。
毛利率同比下降，費用率大幅改善，資產(chǎn)處置致凈利率大幅波動。毛利率方面，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為35.74%，同比下降2.37pct。其中，23Q2單季毛利率為34.46%，同比下降2.09 pct，環(huán)比下降2.7 pct。毛利率下滑主要是因為，低毛利率的倉儲物流服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升。費用率方面，2023年上半年，公司期間費用率為29.1%，同比下降7.29 pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為20.68% / 4.49% / 4% / -0.07%，分別同比-6.12 pct / +0.16 pct /-0.22 pct / -1.12pct。凈利率方面，報告期內(nèi)，公司凈利率為26.41%，同比提升17.99 pct；23Q2單季凈利率為5.24%，同比下降9.07pct，環(huán)比下降44.62 pct。凈利率同、環(huán)比大幅波動主要是因為：23Q1出售倉庫獲得大額資產(chǎn)處置收益。
堅定發(fā)展自主品牌，內(nèi)外銷穩(wěn)步擴張。外銷方面，報告期內(nèi)，獨立站實現(xiàn)營收3.05億元，同比增長8.48%，獨立站流量首次超過主要競爭對手排名第一；亞馬遜實現(xiàn)營收4.23億元，同比下降4.66%。樂歌境外“FlexiSpot”品牌升降桌在亞馬遜、家得寶等電商平臺升降桌品類銷量排名第一。內(nèi)銷方面，“樂歌”品牌升降桌在天貓、京東平臺上市場占有率持續(xù)第一，天貓、京東非自營、淘寶分銷分別實現(xiàn)營收0.48、0.3、0.12億元，分別同比變動+6.52%、+6.79%、-20.38%。
前瞻布局掌握豐富海外倉資源，業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速開拓。公司自2020年上半年全力推進跨境電商公共海外倉項目，截至報告期末，在美國、德國、日本等地設(shè)有海外倉共12個，面積27.58萬平方米，其中全美9個核心港口和路基港口樞紐城市，超300個卸貨月臺、500個集裝箱泊位。2022年公司陸續(xù)進行土地儲備，截止報告期末，公司以極低成本在美國核心區(qū)域購買4,800畝土地，進一步提前鎖定遠期倉儲成本。同時，樂歌海外倉積極整合美國本土物流網(wǎng)絡(luò)資源，主動向上游和下游供應(yīng)鏈整合，建立全美9倉所在核心港口的拖卡車隊，實現(xiàn)港口拖柜的運輸網(wǎng)絡(luò)支持，給中小企業(yè)提供貨柜到港后的完整解決方案。報告期內(nèi)，公司公共海外倉服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)總收入4.6億元，同比增長76.38%，其中，向第三方提供服務(wù)收入3.66億元。
投資建議：公司線性驅(qū)動產(chǎn)品內(nèi)外銷協(xié)同拓展，深度布局跨境電商公共海外倉業(yè)務(wù)，在手資源豐富，未來成長空間廣闊，預(yù)計公司2023 / 24 / 25年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.72 / 1.45 / 1.67元/股，對應(yīng)PE為9X / 10X / 9X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。
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