>> 中信證券-中國軟件國際(00354.HK)跟蹤點評：HarmonyOS NEXT，國產(chǎn)操作系統(tǒng)新征程-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
297KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
楊澤原，丁奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
華為發(fā)布Harmony NEXT版本，不再兼容安卓應(yīng)用，預(yù)計將帶動我國應(yīng)用軟件生態(tài)遷移，新增百億應(yīng)用遷移軟件服務(wù)市場空間。我們認(rèn)為中軟國際作為目前HDC鴻蒙生態(tài)合作中唯一的簽約IT服務(wù)公司，有望深度受益于應(yīng)用遷移。考慮到HarmonyOSNEXT尚未正式發(fā)布，我們維持公司2023-2025年EPS預(yù)測為0.31/0.39/0.51元，維持2023年目標(biāo)價8港元，維持“買入”評級。
▍事項：在2023年8月4日的2023年華為開發(fā)者大會（HDC.Together）上，華為在發(fā)布HarmonyOS 4.0以外，同時推出了HarmonyOSNEXT開發(fā)者預(yù)覽版，其系統(tǒng)底座實現(xiàn)全線自研，去除了Linux內(nèi)核以及AOSP安卓開源項目（Android Open Source Project）代碼，不再支持Android應(yīng)用，僅支持鴻蒙內(nèi)核和鴻蒙系統(tǒng)的應(yīng)用。根據(jù)華為分享，HarmonyOSNEXT減少了40%的冗余代碼，帶來系統(tǒng)流暢度、能效比、安全性的大幅提升，我們預(yù)計鴻蒙操作系統(tǒng)將徹底完成從宏內(nèi)核到微內(nèi)核的切換。根據(jù)華為的介紹，該預(yù)覽版系統(tǒng)即日起面向合作企業(yè)開發(fā)者開放，2024年第一季度面向所有開發(fā)者開放。
▍行業(yè)變化：鴻蒙即將走向完全自主可控，生態(tài)應(yīng)用遷移創(chuàng)造需求。HarmonyOSNEXT去除Linux內(nèi)核和AOSP代碼，代表著鴻蒙走向了完全的自主可控，在技術(shù)上實現(xiàn)全棧自研。在鴻蒙起始之初，由于生態(tài)尚未完善，且仍需采用高通芯片，不得不采用AOSP代碼實現(xiàn)對安卓生態(tài)應(yīng)用的支持。如今鴻蒙已經(jīng)初步成熟，根據(jù)2023年HDC公布的數(shù)據(jù)，生態(tài)上，鴻蒙生態(tài)的接入設(shè)備數(shù)量超7億，開發(fā)者超220萬，API日調(diào)用590億次，軟硬件產(chǎn)品超350款；系統(tǒng)上，鴻蒙底座有超過1億行代碼，2萬多個API。手機(jī)銷量上，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年二季度華為市場份額達(dá)到13%，與小米并列第五，同比增幅高達(dá)76.1%。不再兼容安卓應(yīng)用是華為在操作系統(tǒng)和芯片領(lǐng)域的一次重要轉(zhuǎn)折點，即預(yù)示著中國操作系統(tǒng)的進(jìn)一步崛起，也將創(chuàng)造海量生態(tài)應(yīng)用的遷移需求。在HDC上，華為發(fā)布了鴻飛計劃，未來三年將面向鴻蒙生態(tài)伙伴投入100億元支持鴻蒙生態(tài)建設(shè)。
▍增量空間：生態(tài)需要逐步建立，百萬應(yīng)用面臨遷移。從應(yīng)用遷移的角度來看，由于已經(jīng)不再支持安卓生態(tài)應(yīng)用，鴻蒙的生態(tài)需要逐步建立，公司計劃首先從用戶使用頻率較高的Top100應(yīng)用開始，逐步擴(kuò)展至Top500應(yīng)用，并逐漸完成大部分商城應(yīng)用的遷移工作。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2021年12月，我國國內(nèi)市場上監(jiān)測到的APP數(shù)量為252萬款。其中，本土第三方應(yīng)用商店APP數(shù)量為117萬款，蘋果商店(中國區(qū))APP數(shù)量為135萬款。以此為參照物，假設(shè)總體需要完成遷移的APP約100萬款，我們預(yù)計一款A(yù)PP的平均遷移成本約為2-3人/周，潛在的遷移、升級空間有望達(dá)到2000萬人/天，參考中國軟件國際平均人天效（2022年服務(wù)性收入/技術(shù)人員人數(shù)）約千元，潛在整體市場空間有望達(dá)到200億元。
▍中國軟件國際：HDC鴻蒙生態(tài)合作中唯一一家簽約IT服務(wù)公司。在HDC大會上，華為與近40家合作伙伴舉辦鴻蒙生態(tài)合作簽約儀式，宣布在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)應(yīng)用、商業(yè)合作等領(lǐng)域?qū)㈤_展全方位、深層次的合作，通過高端簡約的連續(xù)性服務(wù)為用戶帶來新體驗，基于AI大模型的使能為伙伴帶來新流量，共享全場景服務(wù)分發(fā)帶來的新機(jī)會，共同構(gòu)建開放互信、利益共享的鴻蒙生態(tài)。簽約合作伙伴包括小紅書、攜程旅行、美圖、58同城、網(wǎng)易有道詞典等頭部垂類APP廠商以及中軟國際，中軟國際是唯一一家IT服務(wù)公司。
▍風(fēng)險因素：公司人力成本上升超出預(yù)期；華為受到供應(yīng)鏈擾動風(fēng)險；鴻蒙生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期；市場競爭加??；宏觀環(huán)境恢復(fù)不及預(yù)期。
▍投資建議：鴻蒙即將走向完全自主可控，不再兼容安卓應(yīng)用，預(yù)計將將帶動我國應(yīng)用軟件遷移，新增百億應(yīng)用遷移軟件服務(wù)市場空間。我們認(rèn)為中軟國際作為目前HDC鴻蒙生態(tài)合作中唯一一家簽約IT服務(wù)公司以及鴻蒙生態(tài)的長期建設(shè)者，有望深度受益于這一輪應(yīng)用遷移。考慮到目前HarmonyOSNEXT仍未正式推出，存在一定不確定性，我們維持公司2023-2025年EPS預(yù)測為0.31/0.39/0.51元，折合0.35/0.44/0.58港元。公司云智能業(yè)務(wù)持續(xù)增長，在鴻蒙生態(tài)、Meta ERP、智能汽車等業(yè)務(wù)上進(jìn)展順利，我們結(jié)合港股可比公司如浪潮數(shù)字企業(yè)（0596.HK）2023年19倍PE（萬得一致預(yù)期），考慮到安卓應(yīng)用向鴻蒙遷移帶的軟件開發(fā)需求賦予公司的增長動力，給予公司一定溢價，維持公司2023年23倍PE估值，維持公司2023年目標(biāo)價8港元，維持“買入”評級
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