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事件：
　　圓通速遞發(fā)布23H1半年報(bào)：23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入270.00億元，同比增長(zhǎng)7.71%；歸母凈利潤(rùn)18.60億元，同比增長(zhǎng)4.89%，扣非后歸母凈利潤(rùn)17.85億元，同比增長(zhǎng)4.44%?；久抗墒找?.54元，同比增長(zhǎng)4.71%。
　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自電商快遞業(yè)務(wù)：2023H1公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.71%；其中，快遞業(yè)務(wù)、貨代、航空收入增長(zhǎng)分別為13.78%、-36.25%和-25.16%；電商快遞業(yè)務(wù)收入保持良好增長(zhǎng)，貨代和航空業(yè)務(wù)收入因空運(yùn)和海洋貨運(yùn)量業(yè)務(wù)減少有所下滑。
　　成本費(fèi)用控制能力優(yōu)秀：23Q2歸母凈利潤(rùn)為9.55億元，同比增長(zhǎng)5.67%。值得說(shuō)明的是，23Q2公司收入增速較Q1有所下滑，同時(shí)伴隨快遞價(jià)格下降，但歸母凈利潤(rùn)同比增速高于23Q1，且環(huán)比增長(zhǎng)，說(shuō)明公司具有優(yōu)異的成本費(fèi)用控制能力。具體來(lái)看，23Q2單票運(yùn)輸成本和單票中心操作成本分別同比下降13.88%和6.53%，下降幅度均較23Q1有所提高。
　　業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng)，市占率進(jìn)一步提升：23H1公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量97.77億件，同比增長(zhǎng)20.94%，高于行業(yè)平均水平4.74個(gè)百分點(diǎn)。市占率穩(wěn)步提升至16.43%，同比提升0.65個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)務(wù)量的高增長(zhǎng)主要來(lái)源于2022年同期疫情期間的低基數(shù)。
　　單票價(jià)格降低，行業(yè)階段性競(jìng)爭(zhēng)加?。?3H1公司平均單票收入2.44元，同比下降-6.03%。月度單票價(jià)格水平從1月至6月下降13.52%至2.37元。已有部分地區(qū)如義烏出臺(tái)價(jià)格管制政策，判斷價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)烈度有望緩解。
　　盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的電商快遞龍頭，服務(wù)品質(zhì)、市場(chǎng)規(guī)模和盈利能力均處領(lǐng)先地位，尤其在數(shù)字化成本管控能力遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。我們維持預(yù)測(cè)公司2023-2025年每股收益1.23、1.47和1.70元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE估值分別為11.7、9.8和8.4倍，對(duì)應(yīng)每股收益1.23、1.47和1.70元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電商消費(fèi)增長(zhǎng)低于預(yù)期、階段性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈