>> 浙商證券-永安期貨(600927)2023年半年報點評報告：貿(mào)易拖累主業(yè)，利息逆勢增長-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 607KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,洪希檸 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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數(shù)據(jù)概覽
23H1永安期貨實現(xiàn)營業(yè)總收入119.7億元，同比減少38.8%；歸母凈利潤4.1億元，同比增長30.4%，凈利潤增速高于收入主要是因為減值損失比去年同期少提3.5億元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.39%，同比提高0.70pct。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)
23H1公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入同比減少9%至3.1億元，主要是因為期貨代理成交金額同比下滑2%至7.67億元且傭金率在市場競爭中繼續(xù)小幅下滑。23H1客戶日均權(quán)益為487.2億元，同比增長7.6%，帶動利息收入同比增長19%。
8月18日，證監(jiān)會就“活躍資本市場、提振投資者信心”答記者問中提及研究推出新的期貨期權(quán)品種，有望提高期貨市場活躍度，有利于代理成交額的提升。
風(fēng)險業(yè)務(wù)
23H1公司風(fēng)險管理業(yè)務(wù)營收111.4億元，同比減少41%，主要是因為基差貿(mào)易規(guī)?？s減。做市業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)拓寬品種覆蓋面，新增多種衍生品的做市資格。23H1共有1,003家A股非金融上市公司發(fā)布了衍生品使用信息相關(guān)公告，同比增長13%，實體企業(yè)對沖風(fēng)險、套期保值的需求不斷提高，公司有望把握實體企業(yè)風(fēng)險管理的需求，加大衍生品的開發(fā)力度，為客戶提高個性化的套保方案，服務(wù)實體經(jīng)濟進行風(fēng)險管理的同時實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴張。
財富業(yè)務(wù)
資產(chǎn)管理方面，公司對部分資管產(chǎn)品進行清盤或整改后，資管規(guī)模穩(wěn)中有升，23H1末存續(xù)資管規(guī)模同比增長約80%至31.84億元。
基金銷售方面，23H1基金銷售收入同比減少58%至0.32億元，主要是因為受到2022年以來資本市場波動影響，部分資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈值回撤。公司持續(xù)推進“鯤鵬私募成長計劃”，廣泛挖掘優(yōu)秀私募基金管理人，23H1引入跨期貨與衍生品、股票、固定收益的多策略管理人33家，進一步豐富完善產(chǎn)品庫。
盈利預(yù)測與估值
23H1永安期貨歸母凈利潤同比增長30%，主要得益于減值損失同比少提，經(jīng)紀與風(fēng)險等業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓，但活躍資本市場政策有望推出以及企業(yè)風(fēng)險管理需求提高，中長期公司仍有望實現(xiàn)穩(wěn)步擴張。因公司上半年代理成交額、貿(mào)易銷售收入下滑，下調(diào)公司凈利潤預(yù)測。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤同比增速分別為37%/8%/15%，對應(yīng)BPS分別為8.63/9.07/9.59元每股，現(xiàn)價對應(yīng)PB1.99/1.90/1.79倍。維持目標(biāo)價20.25元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
資本市場波動；交易所手續(xù)費減收政策變動。
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