>> 方正證券-保險(xiǎn)Ⅱ行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：關(guān)于規(guī)范銀行代理渠道保險(xiǎn)產(chǎn)品的通知點(diǎn)評(píng)，規(guī)范銀保渠道業(yè)務(wù)，頭部險(xiǎn)企市場(chǎng)份額有望提升-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
641KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
曹柳龍 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：8月22日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局向多家人身險(xiǎn)公司送達(dá)了《關(guān)于規(guī)范銀行代理渠道保險(xiǎn)產(chǎn)品的通知》。
《通知》旨在規(guī)范銷售費(fèi)用，防范不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。1）明確要求銀保產(chǎn)品備案，需在精算報(bào)告中列明“費(fèi)用假設(shè)、費(fèi)用結(jié)構(gòu)、傭金上限”；2）要求“審慎合理地確定費(fèi)用假設(shè)、細(xì)化完善費(fèi)用結(jié)構(gòu)、鼓勵(lì)探索傭金費(fèi)用的遞延支付”。本次監(jiān)管重點(diǎn)并非要規(guī)范銀保產(chǎn)品本身，而是規(guī)范銀保渠道銷售費(fèi)用，防范3.0%預(yù)定利率背景下新產(chǎn)品的不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。
代銷保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，成為銀行重要業(yè)務(wù)之一。根據(jù)多家銀行年報(bào)數(shù)據(jù)：截至2022年，工商銀行代理銷售個(gè)人保險(xiǎn)1144億元/yoy+5.7%；農(nóng)業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)代理保險(xiǎn)保費(fèi)1152億元，代理期交保費(fèi)yoy+11%；郵儲(chǔ)銀行代理長(zhǎng)期期交新單保費(fèi)763億元，占新單保費(fèi)比重28.50%，同比+8.66pct；平安銀行實(shí)現(xiàn)代理保險(xiǎn)收入19.84億元/yoy+30.9%。當(dāng)前代銷保險(xiǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為銀行代銷業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)動(dòng)能。
險(xiǎn)企重拾銀保渠道，近年渠道保費(fèi)結(jié)構(gòu)占比現(xiàn)回升趨勢(shì)。2016年末，原銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議，明確出“保險(xiǎn)姓保，回歸保障”，規(guī)范銀保中短存續(xù)期產(chǎn)品，人身險(xiǎn)銀保渠道保費(fèi)占比由2016年的44.2%降至2019年的30.3%。2020年人身險(xiǎn)進(jìn)入轉(zhuǎn)型變革期，大力發(fā)展長(zhǎng)期期繳產(chǎn)品，至2021年，銀保渠道保費(fèi)占比回升至33.5%，新單總規(guī)模保費(fèi)超萬(wàn)億元。《通知》有望進(jìn)一步推動(dòng)銀保渠道費(fèi)用透明化、規(guī)范化，優(yōu)化銀保渠道費(fèi)用結(jié)構(gòu)，NBV占比有望進(jìn)一步提升。
上市險(xiǎn)企提前開(kāi)啟銀保渠道價(jià)值轉(zhuǎn)型，有望進(jìn)一步加深合作。早在2020年至2021年，頭部上市險(xiǎn)企開(kāi)始陸續(xù)開(kāi)啟銀保渠道價(jià)值轉(zhuǎn)型：中國(guó)平安創(chuàng)設(shè)平安私人財(cái)富專家（PWA）隊(duì)伍；中國(guó)人壽在2020年發(fā)布銀保渠道首款增額年金產(chǎn)品及增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品；新華保險(xiǎn)將銀保定位為重妥渠道發(fā)展，與國(guó)有六大行全面合作；中國(guó)太保推出“長(zhǎng)航行動(dòng)”；友邦保險(xiǎn)認(rèn)購(gòu)中郵保險(xiǎn)24.99%股權(quán)，作為其長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局。當(dāng)前上市險(xiǎn)企銀保渠道保費(fèi)占比約為15%，低于行業(yè)平均。《通知》有望規(guī)范中小險(xiǎn)企更加激進(jìn)的費(fèi)用驅(qū)動(dòng)模式，良性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下頭部險(xiǎn)企有望進(jìn)一步加深銀保合作，獲得更高的市場(chǎng)份額。
對(duì)比海外保險(xiǎn)市場(chǎng)，我國(guó)銀保渠道占比有望進(jìn)一步提升。歐洲作為銀保市場(chǎng)發(fā)展較早的地區(qū)，銀保渠道保費(fèi)占比超過(guò)60%；東南亞等地區(qū)隨著保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外放開(kāi)程度加深，銀保渠道迎來(lái)高速發(fā)展，保費(fèi)占比平均超過(guò)30%。假設(shè)我國(guó)人身險(xiǎn)保費(fèi)維持10年CAGR12.9%，銀保渠道占比每年提升2%，至2025年銀保渠道保費(fèi)規(guī)模有望接近2萬(wàn)億，未來(lái)3年市場(chǎng)增量接近5萬(wàn)億。
投資分析意見(jiàn)：維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。資產(chǎn)端受益政策落地，有望迎顯著修復(fù)；負(fù)債端提前籌備開(kāi)門紅將助力1H24穩(wěn)健甚至超預(yù)期增長(zhǎng)，資負(fù)共振將全面扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)利潤(rùn)和停售的悲觀預(yù)期。當(dāng)前A股壽險(xiǎn)PEV平均0.55倍，基本調(diào)整到位。推薦低估值、高彈性，且業(yè)績(jī)有望在2H23和1H24持續(xù)超預(yù)期的新華保險(xiǎn)，以及經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善的中國(guó)人壽、中國(guó)太保、友邦保險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)政策落地不及預(yù)期；2）預(yù)定利率下調(diào)后新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；3）權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。
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