>> 華泰證券-永安期貨(600927) 風(fēng)險管理業(yè)務(wù)波動，利潤穩(wěn)健增長-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
662KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,汪煜 |
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風(fēng)險管理業(yè)務(wù)波動，利潤穩(wěn)健增長
公司23H1營業(yè)收入119.66億元，同比-38.80%；歸母凈利潤4.12億元，同比+30.40%；EPS0.28元，同比+27.27%；ROE3.39%(未年化)，同比+0.7pct；營收下降、利潤增長主要系信用減值損失沖回0.48億元和其他業(yè)務(wù)成本大幅下降（主要系基差貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模下降）。23Q2單季度營收66.03億元，同比-44.25%，環(huán)比+23.11%；歸母凈利潤2.04億元，同比-28.12%，環(huán)比-2.23%。整體看風(fēng)險管理業(yè)務(wù)拖累業(yè)績，投資、經(jīng)紀(jì)、利息業(yè)務(wù)收入增長?？紤]當(dāng)前政策定調(diào)積極、市場修復(fù)預(yù)期較強，我們適當(dāng)上調(diào)投資類收入假設(shè)，同時考慮到息差仍有下行壓力，下調(diào)利息凈收入假設(shè)，預(yù)計公司2023-2025年BPS為8.66/9.06/9.55元（前值為8.65/9.13/9.65元）?？杀裙?023年平均Wind一致預(yù)期PB為2.3倍，給予公司2023年P(guān)B2.3倍，對應(yīng)目標(biāo)價19.92元（前值為19.03元），維持“增持”評級。
投資/經(jīng)紀(jì)收入下滑，客戶權(quán)益同比增長
23H1投資類收入（投資凈收益+公允價值變動損益-聯(lián)營合營企業(yè)投資收益）1.95億元，同比-30.69%；23H1經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入3.1億元，同比-8.8%；23H1境內(nèi)期貨代理交易成交手?jǐn)?shù)1.04億手，同比+10.29%，成交金額7.67萬億元；客戶日均權(quán)益達(dá)487.18億元，同比+7.63%；研究和客戶平臺“源點資訊”APP新增注冊用戶1300余戶，新增點擊量超77萬次。
風(fēng)險管理收入下滑，業(yè)務(wù)品種進(jìn)一步拓展
23H1風(fēng)險管理業(yè)務(wù)營業(yè)收入111.36億元，同比-41.33%；營業(yè)利潤1.60億元，同比-23.05%；23H1公司熱卷、PTA、甲醇、燃料油等品種業(yè)務(wù)量增長，注冊工業(yè)硅期貨首批標(biāo)準(zhǔn)倉單；做市業(yè)務(wù)拓寬品種覆蓋面，新增廣期所工業(yè)硅期貨、大商所聚氯乙烯、聚丙烯期貨，上交所華夏科創(chuàng)50ETF期權(quán)、易方達(dá)科創(chuàng)50ETF期權(quán)等多項做市資格，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。
資管收入下滑明顯，信用減值損失沖回
23H1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入0.06億元，同比-64.98%，期末存續(xù)資管產(chǎn)品25只，規(guī)模達(dá)31.84億元，同比增長約80%。公司持續(xù)打造以永安X系列產(chǎn)品為核心、其他系列產(chǎn)品為支撐的產(chǎn)品體系，F(xiàn)OF產(chǎn)品運行平穩(wěn)，債券規(guī)模保持穩(wěn)定，23H1末達(dá)20.48億元；23H1利息凈收入3.23億元，同比+18.89%。信用減值損失沖回0.48億元，對業(yè)績正貢獻(xiàn)（去年同期損失0.53億元）。
風(fēng)險提示：市場景氣度下行、創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期
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