>> 方正證券-楚天科技(300358)公司點評報告：營收規(guī)模穩(wěn)健增長，產(chǎn)業(yè)鏈布局進一步深化-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
615KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（下調(diào)） |
作者： |
周超澤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2023年8月23日，公司發(fā)布2023年半年度報告。2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.56億元（YoY+16.92%），歸母凈利潤2.67億元（YoY10.82%），扣非歸母凈利潤2.68億元（YoY-8.81%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1.85億元（YoY+47.12%），總資產(chǎn)111.94億元（YoY+1.33%）。
2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.03億元（YoY+20.05%），歸母凈利潤1.34億元（YoY-21.84%），扣非歸母凈利潤1.26億元（YoY-19.71%）。
點評：
1.在手訂單充足，營收規(guī)模穩(wěn)健增長。公司的無菌制劑、固體制劑、制藥用水等生產(chǎn)設(shè)備以優(yōu)異的運行性能獲得客戶認可，品牌形象進一步提升，在手訂單較為充足。2023H1，公司的無菌制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.98億元（YoY+30.04%），生物工程業(yè)務(wù)收入6.02億元（YoY+32.81%），制藥用水業(yè)務(wù)收入4.51億元（YoY+102.33%），固體制劑設(shè)備收入3.04億元（YoY+67.53%），主營業(yè)務(wù)營收規(guī)模穩(wěn)健增長；此外，配件及售后業(yè)務(wù)收入2.36億元（YoY+4.56%），檢測包裝業(yè)務(wù)收入7.60億元（YoY-25.55%），EPC工程設(shè)計服務(wù)收入0.19億元（YoY+11.02%）。
2.運營效率進一步提升，產(chǎn)品毛利率有所下滑。2023H1公司銷售費用率為9.49%（-1.70pct），管理費用率6.22%（-0.20pct），研發(fā)費用率7.26%（-0.83pct），運營效率進一步提升；但由于受到全球經(jīng)濟增長放緩、同行業(yè)競爭加劇、客戶訂單毛利受壓縮等因素影響，公司收入綜合毛利率33.88%（-3.55pct），其中制藥用水裝備及工程系統(tǒng)集成下降7.96%，生物工程解決方案及單機下降6.11%，固體制劑解決方案及單機下降5.18%。
3.完整制藥產(chǎn)業(yè)鏈逐步形成，國內(nèi)外市場拓展有序推進。2023年4月，公司設(shè)立了楚天科技，主營高端離心機等科學儀器業(yè)務(wù)，進一步攻克生物工程前端領(lǐng)域的卡脖子項目，并于6月設(shè)立楚天凈邦，主營凈化、EPC工程等，完整的制藥產(chǎn)業(yè)鏈已逐步形成。在行業(yè)競爭加劇的背景下，公司進一步深化與國內(nèi)藥企交流合作、保持國內(nèi)領(lǐng)先地位的同時，還基于國際SSC在海外市場的優(yōu)勢加速新訂單獲取，公司的全球客戶中心也正式投入使用。
4.研發(fā)投入持續(xù)加碼，發(fā)力人才引進與新產(chǎn)品拓展。2023H1公司研發(fā)費用2.44億元（YoY+4.98%），一方面大量引進高端技術(shù)人才、并增加應(yīng)屆高校畢業(yè)生儲備，現(xiàn)有研發(fā)人員2000余人；另一方面持續(xù)專注技術(shù)攻堅和卡脖子項目研發(fā)，截至2023H1，公司及國內(nèi)主要子公司擁有有效專利2991項、有效PCT國際專利23項和軟件著作權(quán)256項，其中2023年1月-6月新增發(fā)明專利98項，獲得授權(quán)發(fā)明專利12項。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為77.37、92.61、108.91億元，同比增速分別為20.03%、19.70%、17.61%，歸母凈利潤分別為7.06、8.74、10.73億元，同比增速分別為24.41%、23.84%、22.71%，對應(yīng)當前股價PE分別為11、9、7倍，考慮到行業(yè)清理整頓影響，調(diào)降為“推薦”評級。
風險提示：子公司管理風險，研發(fā)進展不及預(yù)期，新增訂單不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，市場政策調(diào)整風險，國際環(huán)境變化等。
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