>> 德邦證券-楚天科技(300358)2022年年報及23Q1季報點評：扣除股權(quán)激勵費用后整體業(yè)績向好，新產(chǎn)品新領(lǐng)域多點開花-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 443KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,劉闖 |
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事件：2023年4月24日，楚天科技發(fā)布2022年年報及2023年Q1季報。2022年全年，公司共實現(xiàn)收入64.46億元（+22.54%）；實現(xiàn)歸母凈利潤5.67億元（+0.18%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.37億元（+4.62%），剔除股權(quán)激勵費用后，公司實現(xiàn)扣非歸母凈利6.12億元（+19.21%），仍然維持穩(wěn)健增長。22Q4單季度實現(xiàn)營收19.51億元（+23.66%）；實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元（-36.58%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.86億元（-39.19%）。23Q1單季度實現(xiàn)營收15.53億元（+13.49%）；實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元（+3.86%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.42億元（+3.67%）。
運營效率逐步提高，毛利率受多種因素影響有所下滑。2022年，公司各項費用率均有所下降，控費成效良好。其中銷售費用率為11.88%（-0.76pct），管理費用率為6.21%（-0.47pct），財務(wù)費用率為0.13%（-0.14pct），研發(fā)費用率為8.37%（-0.48pct）。利潤方面，受無菌制劑解決方案及單機、檢測包裝解決方案及單機毛利下降、原材料價格上漲等因素影響，導(dǎo)致2022年全年公司主營業(yè)務(wù)收入綜合毛利率為36.04%（-3.69pct），同比有所下滑。
在手訂單充足，新產(chǎn)品持續(xù)拓展。從2022年各產(chǎn)品收入拆分來看，無菌制劑：18.92億元（+48.58%）；檢測包裝：17.76億元（+10.57%）；生物工程：6.63億元（+171.25%）；固體制劑：4.74億元（-12.55%）；制藥用水及工程系統(tǒng)：8.54億元（+39.01%）。其中生物工程收入保持高增速，持續(xù)為公司貢獻業(yè)績增量。固體制劑板塊下滑主要是由于子公司Romaco面臨俄烏戰(zhàn)爭、多國貿(mào)易摩擦、全球供應(yīng)鏈緊張等因素收入同比下滑所致。截止2022年，公司合同負債為28.75億元，較年初+8%。新產(chǎn)品推出方面，2022年，公司發(fā)布了一次性反應(yīng)系統(tǒng)、填料耗材、吸入劑、植入透皮劑、核藥等，實現(xiàn)了在新領(lǐng)域多點開花，開辟了新產(chǎn)品賽道。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年將實現(xiàn)營收77.58/92.44/109.92億元，實現(xiàn)歸母凈利潤6.93/8.48/10.39億元，對應(yīng)PE為13/10/9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險；新簽訂單不及預(yù)期；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期
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