>> 銀河證券-豫園股份(600655)珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)推動(dòng)產(chǎn)品運(yùn)營板塊穩(wěn)健發(fā)展，出售IGI的非經(jīng)常收益增厚業(yè)績-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
甄唯萱 |
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事件
2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入274.44億元，同比增加21.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤22.18億元，同比增加225.83%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.62億元，同比下降76.86%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額42.88億元，同比增加340.56%。
核心業(yè)務(wù)珠寶時(shí)尚表現(xiàn)搶眼，傳統(tǒng)優(yōu)勢上海地區(qū)拉動(dòng)總體規(guī)模穩(wěn)健增長；報(bào)告期內(nèi)餐飲、度假村等業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長顯著
從行業(yè)角度來看，公司業(yè)態(tài)豐富，主要分為產(chǎn)業(yè)運(yùn)營、商業(yè)運(yùn)營及物業(yè)綜合服務(wù)、物業(yè)開發(fā)與銷售三大類，其中產(chǎn)業(yè)運(yùn)營為公司覆蓋的核心業(yè)態(tài)（貢獻(xiàn)公司主要的營收以及報(bào)告期內(nèi)的主要營收增量，2023年上半年?duì)I收占比85.59%，營收增量占比98.16%）；商業(yè)綜合運(yùn)營與物業(yè)綜合服務(wù)板塊營收增速次之，但也實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長；物業(yè)開發(fā)與銷售板塊小幅下降，營收增量同比減少1.63億元。進(jìn)一步拆分各業(yè)態(tài)，產(chǎn)品運(yùn)營板塊，公司核心業(yè)務(wù)珠寶時(shí)尚領(lǐng)銜各細(xì)分業(yè)態(tài)的營收增長，貢獻(xiàn)公司的絕對(duì)營收增量，2023年上半年?duì)I收占比達(dá)76.93%，營收增量達(dá)54.78億元，占增量比重111.29%，抵消了部分其他業(yè)務(wù)的營收規(guī)模下滑。珠寶時(shí)尚行業(yè)是公司依托傳統(tǒng)優(yōu)勢上海根基，不斷發(fā)展壯大的支柱產(chǎn)業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，新模式店鋪快速拓張，資本運(yùn)作方面也獲得良好收益，結(jié)合社消數(shù)據(jù)中黃金珠寶行業(yè)增長向好、量價(jià)齊升的大環(huán)境，我們認(rèn)為公司的珠寶時(shí)尚行業(yè)已基本擺脫疫情影響，進(jìn)入業(yè)務(wù)的正常增長期，未來有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升的增長。報(bào)告期內(nèi)餐飲管理與服務(wù)板塊營收同比大幅增加159.68%，一方面系公司連鎖化持續(xù)加速帶來業(yè)績?cè)鲩L所致，松鶴樓、松月樓連鎖化持續(xù)加速，上半年新增門店近20家，同時(shí)結(jié)合社消中的餐飲修復(fù)增長來看，本年度內(nèi)線下體驗(yàn)的餐飲等業(yè)態(tài)恢復(fù)性增長趨勢符合預(yù)期；報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)食品飲料業(yè)務(wù)進(jìn)行整合提升，因此食品、百貨及工藝品營收同比增長45.23%；由于公司于2022年底處置金徽酒股權(quán)，酒業(yè)營收大幅降低98.15%。醫(yī)藥健康及其他、化妝品和時(shí)尚表業(yè)營收都呈現(xiàn)出不同幅度的增加，公司整體業(yè)績向好。醫(yī)藥健康板塊借勢515復(fù)星家庭日、618等營銷季，旗下各品牌銷售成績喜人，自主研發(fā)護(hù)膚品牌系列產(chǎn)品榮獲行業(yè)創(chuàng)新科技大獎(jiǎng)；漢辰表業(yè)品牌業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升，新品占比超20%，線上線下渠道不斷優(yōu)化。商業(yè)綜合運(yùn)營與物業(yè)綜合服務(wù)板塊，商業(yè)綜合及物業(yè)綜合服務(wù)營業(yè)收入為8.89億元，小幅增加7.27%；由于報(bào)告期內(nèi)海外地區(qū)旅游度假業(yè)務(wù)恢復(fù)帶來業(yè)務(wù)增長，疊加公司對(duì)于日本北海道的項(xiàng)目推進(jìn)，度假村板塊營收為4.41億元，同比大幅增加77.58%。
從地區(qū)角度來看，國內(nèi)方面上海作為公司營收的主力軍，營收占比高達(dá)84.91%，貢獻(xiàn)絕對(duì)營收增量，營收增量占比為138.71%。公司核心商業(yè)物業(yè)位于上海市中心的豫園商圈內(nèi)圈，在豫園內(nèi)圈擁有約10萬平方米的商業(yè)物業(yè)，年人流量約4500萬人次，具有極強(qiáng)的區(qū)位優(yōu)勢。未來，公司旗下豫園商城一期、豫園商城二期、福佑路地塊項(xiàng)目將形成大豫園片區(qū)聯(lián)動(dòng)開發(fā)，打造東方生活美學(xué)客廳，構(gòu)筑具有國際影響力的文化地標(biāo)。公司在大豫園片區(qū)的優(yōu)質(zhì)物業(yè)面積將進(jìn)一步增加，核心區(qū)位優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。浙江、北京、湖北、山東、安徽等地區(qū)營收大幅變動(dòng)主要是受物業(yè)開發(fā)項(xiàng)目交付結(jié)轉(zhuǎn)變動(dòng)影響；江蘇地區(qū)收入增加主要系受餐飲業(yè)績?cè)黾蛹笆芪飿I(yè)開發(fā)項(xiàng)目交付結(jié)轉(zhuǎn)變動(dòng)所致；2022年底處置金徽酒股權(quán)導(dǎo)致甘肅地區(qū)收入減少99.96%；隨著疫情結(jié)束旅游度假業(yè)務(wù)迅速恢復(fù)，同時(shí)疊加度假村項(xiàng)目推進(jìn)，日本地區(qū)營業(yè)收入同比大幅增長77.58%。
本期公司歸母凈利潤大幅上升225.83%，同比增加了15.37億元至22.18億元，其扣非歸母凈利潤大幅度下滑，同比減少2.04億元，降幅為76.86%；其中非經(jīng)常性損益大幅度上升，現(xiàn)值增加了16.68億元至21.57億元，主要由于非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益大幅度增長21.60億元至22.14億元。根據(jù)公司公告披露，公司下屬全資子公司Alpha Yu擬出售IGI比利時(shí)750股、IGI荷蘭1,000股和IGI印度394,809股的股份，占IGI集團(tuán)總股份的100.00%，交易總價(jià)款初定為5.6965億美元，最終價(jià)格將根據(jù)2023年4月30日交割日?qǐng)?bào)表調(diào)整確認(rèn)。其中Alpha Yu擬向買方出售IGI比利時(shí)600股、IGI荷蘭800股和IGI印度315,848股的股份，占IGI集團(tuán)總股份的80.00%，Alpha Yu持有股份出售交易總價(jià)款為4.5538億美元。此外需要關(guān)注到，公司計(jì)劃繼續(xù)減持5%以上金徽酒股票，涉及25,363,000股股份，擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣23.61元/股，交易總價(jià)款為598,820,430元。
2023年上半年綜合毛利率下降3.14pct，期間費(fèi)用率下降3.22pct
2023年上半年公司毛利率為12.54%，較上年同期減少3.14個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)角度來看，占比較高的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營毛利率下滑了2.48個(gè)百分點(diǎn)，其中核心業(yè)務(wù)珠寶時(shí)尚毛利率為7.85%，同比下滑了0.54個(gè)百分點(diǎn)，但其整體規(guī)模表現(xiàn)較優(yōu)，毛利相對(duì)偏低的業(yè)務(wù)占比增長也會(huì)對(duì)公司整體的毛利率水平產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的影響；食品、百貨及工藝品表現(xiàn)搶眼，毛利率提升了11.70個(gè)百分點(diǎn)，改善顯著；其他經(jīng)營管理服務(wù)、化妝品和餐飲管理與服務(wù)業(yè)務(wù)
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