>> 申萬宏源-豫園股份(600655)珠寶時尚持續(xù)彰顯活力，消費產(chǎn)業(yè)多板塊修復(fù)回升-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
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投資要點：
公司公布23H1半年報，業(yè)績符合預(yù)期。據(jù)公司公告，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入274.44億元，同比增長21.86%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.18億元，同比增長225.83%，主因公司產(chǎn)業(yè)運營板塊收入及處置子公司的投資收益增長推動，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.61億元，同比-76.86%，主因物業(yè)開發(fā)項目銷售結(jié)轉(zhuǎn)周期變化及行業(yè)變動。23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入122億元，同比增長20.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.8億元，同比增長427.8%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤-2.11億元，去年同期-651萬元。
珠寶時尚業(yè)績持續(xù)釋放，多板塊修復(fù)趨勢向好。據(jù)公司公告及豫園股份官方公眾號，23H1公司順應(yīng)消費復(fù)蘇趨勢，戰(zhàn)略升級推動有效供給和有效需求的良性互動，消費產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入234.9億元，同比增長25.9%，收入占比提升2.7pct至85.6%。通過持續(xù)優(yōu)化市場布局、品類升級和渠道網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴張，公司進一步鞏固珠寶時尚板塊優(yōu)勢。新模式門店快速擴張，23Q2凈增門店216家，總計達4917家。疊加515復(fù)星家庭日、618等營銷節(jié)點品牌營銷業(yè)績顯著，珠寶時尚銷售額突破新高，實現(xiàn)營業(yè)收入211.13億元，同比增長35.04%。旗下餐飲/食品百貨/醫(yī)藥/化妝品/表業(yè)/酒業(yè)實現(xiàn)營收7.18/7.47/2.10/2.30/3.30/0.23億元，同比+160%/+45%/+22%/+11%/+1.3%/-98%，其中餐飲板塊連鎖化進程繼續(xù)加速，松鶴樓、松月樓新增門店近20家，文化飲食科創(chuàng)中心23H1上市51個SKU，預(yù)制菜和預(yù)制面銷售額同比增長超4倍。
23H1期間費用率降低3.2pct，費用管控能力穩(wěn)步提升。據(jù)公司公告，23H1公司綜合毛利率為13%，同比減少4pct。分行業(yè)看，珠寶時尚/餐飲/食品百貨/醫(yī)藥/化妝品/表業(yè)/酒業(yè)/商業(yè)綜合運營與物業(yè)綜合服務(wù)毛利率分別為7.9%/67.4%/13.2%/22.0%/67.8%/34.2%/44.1%/37.3%，分別同比-0.54pct/+4.27pct/+11.7pct/+5.13pct/+7.75pct/+5.06pct/-4.45pct/+7.69pct。23H1公司期間費用率為13.9%，同比降低3.2pct。其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比-0.55pct/-1.42pct/-0.07pct/-1.19pct至5.4%/5.3%/0.17%/3.0%。
把握潮流釋放消費潛力，增強科創(chuàng)投入與布局打造數(shù)智化柔性供應(yīng)鏈。23H1公司順應(yīng)多元化、個性化消費需求機遇，針對“新客群”、“新供給”和“新場景”集中發(fā)力，旗下老廟滿足消費者需求升級國潮金飾有鵲系列，打開新生代年輕婚嫁消費市場，古韻第五期“事事金安”系列針對“平安”概念解構(gòu)設(shè)計，據(jù)豫園股份官方公眾號，成功助推老廟古韻金銷售額23H1突破50億元。豫園商城通過“外灘藝術(shù)季”、“夜經(jīng)濟活動”吸引年輕客群優(yōu)化客流結(jié)構(gòu)，據(jù)豫園股份官方公眾號，“外灘藝術(shù)季”期間帶動日均客流達近10萬。公司各產(chǎn)業(yè)堅持守正創(chuàng)新，珠寶、化妝品、飲食、酒業(yè)和茶飲五大科創(chuàng)中心相繼投入運營，并把握AIGC產(chǎn)業(yè)機會，發(fā)展數(shù)智化項目上線珠寶設(shè)計師靈感平臺體驗版，完善各產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷協(xié)同能力，以科技創(chuàng)新和數(shù)智化引領(lǐng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
維持“買入”評級。公司上半年繼續(xù)堅定踐行“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動，“東方生活美學(xué)”核心戰(zhàn)略指引下，我們看好下半年公司黃金品類銷售推動公司珠寶時尚業(yè)務(wù)延續(xù)高景氣，同時發(fā)揮多品牌矩陣、產(chǎn)業(yè)集群的核心競爭優(yōu)勢帶來業(yè)績穩(wěn)步修復(fù)。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年EPS分別為0.70/0.86/0.96元，對應(yīng)11/9/8倍PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：黃金價格波動，消費復(fù)蘇不及預(yù)期，內(nèi)部多業(yè)務(wù)協(xié)同管理難度增大。
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