>> 財通證券-豫園股份(600655)23H1珠寶收入同比+35%，加快渠道擴張節(jié)奏-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司披露2023年半年報。2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入274.44億元，同比增長21.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.18億元，同比增長225.83%。報告期內(nèi)，疫情影響減弱后線下人流恢復，公司產(chǎn)業(yè)運營板塊業(yè)績回暖，同時處置子
公司IGI項目投資收益增加帶動業(yè)績提升。
地產(chǎn)業(yè)務拖累，毛利率有所下滑：2023H1，公司毛利率為13.45%，同比4.11pct；銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為5.4%/5.3%/0.2%/3.0%，同比-0.7/-
1.1/-0.1/-1.2pct；公司地產(chǎn)業(yè)務毛利率下滑11.87pct，拖累整體盈利能力。
珠寶時尚板塊：業(yè)績增速亮眼，渠道擴張?zhí)崴佟?023H1，珠寶時尚板塊實現(xiàn)收入211.13億元，同比+35.04%；毛利率7.85%，同比-0.54pct。2023H1，公司“老廟”和“亞一”品牌連鎖網(wǎng)點凈開327家，達到4892家，其中加盟/直營店分別為4637/255家。公司擬定增融資加大對珠寶時尚板塊投入，包括“線下銷售渠道及品牌拓展項目”、“電商銷售平臺建設和供應鏈平臺升級項目”，擬在全國范圍內(nèi)新增136家直營門店、2543家加盟門店，境外增加44家門店。通過拓寬線下銷售渠道，將進一步提升公司品牌市占率，鞏固渠道網(wǎng)絡壁壘，帶動公司整體營收水平提升。
其他產(chǎn)業(yè)運營板塊：線下人流恢復&連鎖化運營帶動業(yè)績快速提升。餐飲、食品板塊實現(xiàn)收入7.18/7.47億元，同比+159.68%/+45.23%。截至2023H1，公司餐飲門店達到219家（其中加盟店8家）、文化食品飲料及商業(yè)門店達到82家。報告期內(nèi)，公司旗下品牌松鶴樓、松月樓連鎖化持續(xù)加速，上半年新增門店近20家。
投資建議：豫園股份（600655.SH）踐行“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動，逆勢布局C端門店，消費產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2023年疫后消費復蘇穩(wěn)步推進，公司坐擁豫園商圈內(nèi)圈將顯著受益于線下客流回升，同時地產(chǎn)業(yè)務回暖業(yè)績有望改善。我們預計公司2023-2025年凈利潤分別為33.83/38.76/44.16億元，對應當前PE分別為8.5x/7.4x/6.5x，維持“增持”評級。
風險提示：消費復蘇不及預期，地產(chǎn)業(yè)務表現(xiàn)不及預期，行業(yè)競爭加劇。
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