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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入270.14億元，同比+17.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.76億元，同比大幅扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.96億元，同比+384.53%。其中，2023Q2實(shí)現(xiàn)營收137.92億元，同環(huán)比分別+23.26%/+4.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.75億元，同環(huán)比分別+424.64%/ +37.50%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.63億元，同環(huán)比分別+105.94%/ +97.74%。
　　多措并舉改善盈利能力成效顯著，推進(jìn)全球產(chǎn)能優(yōu)化。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收270.14億元，其中汽車電子業(yè)務(wù)收入81.52億元，同比+23.72%；汽車安全業(yè)務(wù)收入187.61億元，同比+15.65%。隨著收入規(guī)模的增長以及一系列業(yè)績提升措施逐步取得成效，公司整體盈利能力大幅改善，上半年主營業(yè)務(wù)毛利率約13.44%，同比提升2.47pp。公司汽車安全板塊主營子公司安徽均勝汽車安全系統(tǒng)控股有限公司2020-2022年分別虧損13.9、46.4、4.7億元，2023H1實(shí)現(xiàn)收入182.16億元，凈利潤926萬元，扭虧為盈。其中，安徽均勝汽車安全系統(tǒng)控股有限公司境外控股子公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入144.59億元，虧損2.71億元。為改善海外工廠業(yè)績，公司推進(jìn)產(chǎn)能向低成本國家/地區(qū)和中國轉(zhuǎn)移，協(xié)調(diào)提升歐洲、美洲的產(chǎn)能利用率，通過全球布局、平臺化設(shè)計(jì)及精益生產(chǎn)等方式，提升產(chǎn)品利潤率。公司汽車安全合肥新產(chǎn)業(yè)基地面向中國及亞洲市場需求，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年三季度完工投產(chǎn)，該智能制造基地全部建成后預(yù)計(jì)具備方向盤400萬件/年，安全氣囊1000萬件/年的產(chǎn)能。
　　新訂單成果豐碩，訂單結(jié)構(gòu)大有可觀。上半年，公司全球累計(jì)新獲訂單全生命周期金額約422億元。分業(yè)務(wù)來看：汽車電子業(yè)務(wù)新訂單全生命周期金額約216億元，其中新能源汽車800V高壓快充功率電子類產(chǎn)品取得全球性的大訂單落地；汽車安全業(yè)務(wù)獲取新訂單全生命周期金額約206億元。分車型來看：新能源汽車相關(guān)的新訂單金額超300億元，占比超70%。分區(qū)域市場來看：中國市場，特別是自主品牌/新勢力的合作關(guān)系不斷加強(qiáng)，國內(nèi)新獲訂單金額約167億元，占比已提升至近40%，且頭部自主品牌及造車新勢力客戶訂單金額占比持續(xù)提升，汽車安全業(yè)務(wù)已完成對新能源銷量榜TOP10客戶的全覆蓋。
　　緊跟電動智能化趨勢，加速推進(jìn)智能化技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品應(yīng)用落地。在汽車電子業(yè)務(wù)方面：公司部分智能駕駛項(xiàng)目已完成A樣的開發(fā)和POC；發(fā)布首款基于高通Snapdragon Ride第二代芯片的智能駕駛域控制器產(chǎn)品nDriveH；與地平線簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進(jìn)高級輔助駕駛（ADAS）、自動駕駛、智能人機(jī)交互等領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)；成立專門的軟件服務(wù)公司，加強(qiáng)軟件創(chuàng)新業(yè)務(wù)；與華潤微、同濟(jì)大學(xué)共同推進(jìn)電池管理定制化芯片和功率芯片的國產(chǎn)化替代取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在汽車安全業(yè)務(wù)方面：公司推進(jìn)面向未來智能駕駛的主被動安全產(chǎn)品技術(shù)儲備和研發(fā)，研發(fā)為健康和安全保駕護(hù)航的生命體征檢測方向盤、適用于自動駕駛L3級別以上的折疊隱藏式方向盤、適用于800V高壓快充平臺的新一代高壓電池?cái)嚅_裝置（PBD）、面向自動駕駛集成在零重力座椅上的安全帶氣囊輔助約束系統(tǒng)等，隨著汽車安全新技術(shù)應(yīng)用場景的不斷落地，汽車安全產(chǎn)品單車價(jià)值有望進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為0.68/ 0.95/ 1.23元，三年歸母凈利潤年復(fù)合增速64.0%。采用分部估值法，給予2023年汽車安全板塊目標(biāo)市值70.8億元，汽車電子板塊目標(biāo)市值336.0億元，合計(jì)市值406.8億元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.88元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新興領(lǐng)域和行業(yè)發(fā)展慢于預(yù)期、原材料成本上漲、匯率波動等風(fēng)險(xiǎn)。