>> 東吳證券-均勝電子(600699)2023年半年報點評：盈利能力修復(fù)明顯，業(yè)績同比高增長！-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,譚行悅 |
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公告要點：公司公布2023年半年報，業(yè)績符合我們預(yù)期。2023年H1實現(xiàn)營收270.14億元，同比+17.86%，環(huán)比+0.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.76億元，同比扭虧為盈，環(huán)比-4.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.96億元，同比+384.53%，環(huán)比+70.30%。2023年Q2實現(xiàn)營收137.92億元，同比+23.26%，環(huán)比+4.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.75億元，同比+424.64%，環(huán)比+37.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.63億元，同比+105.94%，環(huán)比+97.98%。
整合結(jié)果逐步兌現(xiàn)，盈利能力明顯修復(fù)。公司汽車安全業(yè)務(wù)整合接近尾聲，2023H1實現(xiàn)營收187.61億元，同比+15.65%，實現(xiàn)毛利率10.64%，同比+2.50pct，成功扭虧為盈；汽車電子業(yè)務(wù)同期實現(xiàn)營收81.52億元，同比+23.72%，實現(xiàn)毛利率19.87%，同比+1.97pct，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，共同推動公司盈利能力明顯修復(fù)。
新訂單突破順利，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2023H1公司新獲全生命周期訂單422億元，汽車電子占比超過50%，新能源占比超過70%。公司緊跟汽車電動智能化趨勢，800V高壓快充產(chǎn)品新獲訂單130億元，首款智能駕駛域控制器產(chǎn)品nDriveH成功落地，駕艙融合域控制器/智能網(wǎng)聯(lián)5G+C-V2X/智能共情座艙等產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化進(jìn)程加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
聚焦國內(nèi)市場開拓，產(chǎn)能不斷擴張。公司持續(xù)推進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)能提升，合肥新產(chǎn)業(yè)基地一期預(yù)計于今年Q3正式投產(chǎn)，新增方向盤400萬件，安全氣囊1000萬件年產(chǎn)能。公司積極響應(yīng)國內(nèi)市場需求，汽車安全業(yè)務(wù)已完成對國內(nèi)新能源銷量前十客戶的全覆蓋，2023H1公司內(nèi)銷占比20%左右，而新獲訂單中40%來自國內(nèi)市場，與自主品牌/新勢力合作不斷加強。
盈利預(yù)測與投資評級：鑒于公司汽車安全業(yè)務(wù)整合順利，汽車電子業(yè)務(wù)新訂單不斷突破，我們維持公司2023-2025年營收預(yù)測為540.13/604.16/676.92億元，同比分別+8%/+12%/+12%；維持2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為9.80/15.13/20.78億元，同比分別+149%/+54%/+37%，對應(yīng)PE分別為26/17/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游乘用車需求復(fù)蘇不及預(yù)期，汽車安全業(yè)務(wù)修復(fù)不及預(yù)期，乘用車價格戰(zhàn)超出預(yù)期
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