>> 國(guó)海證券-均勝電子(600699)2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：利潤(rùn)端同比扭虧，汽車電子業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
薛玉虎 |
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事件:
均勝電子發(fā)布2023半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)營(yíng)收約270億元，同比增長(zhǎng)18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約4.75億元，與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；扣非后歸母凈利潤(rùn)約3.95億元，同比增長(zhǎng)約383%。其中，二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2.75億元，環(huán)比增長(zhǎng)約38%；扣非后歸母凈利潤(rùn)約為2.62億元，環(huán)比增長(zhǎng)97%。
投資要點(diǎn):
市場(chǎng)需求與供應(yīng)鏈修復(fù)企穩(wěn)，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同比扭虧。隨著全球汽車主要市場(chǎng)的需求逐步恢復(fù)、供應(yīng)鏈趨于穩(wěn)定，智能電動(dòng)汽車的快速發(fā)展，行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所改善，2023年上半年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約270億元，同比增加約41億元。其中，汽車電子業(yè)務(wù)緊隨智能電動(dòng)化以及中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約83億元，同比增長(zhǎng)約24%，達(dá)到歷史新高；汽車安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約187億元，同比增長(zhǎng)約15%。
持續(xù)布局高階自動(dòng)駕駛，軟硬件研發(fā)順利突破，積累優(yōu)質(zhì)客戶群體及合作伙伴。2023年上半年，均勝電子發(fā)布了首款基于高通芯片的自動(dòng)駕駛域控制器nDriveH、呈現(xiàn)了“ADAS+V2X融合”的解決方案、展示了智能駕駛中間件JMT等軟硬件一體化解決方案在內(nèi)的多款智能駕駛相關(guān)產(chǎn)品，展現(xiàn)出強(qiáng)大的研發(fā)能力。公司與地平線簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同助力推進(jìn)高級(jí)別自動(dòng)駕駛解決方案研發(fā)落地。此外，圍繞域控制器和中央集成式架構(gòu)，均勝電子近年已與英偉達(dá)、高通、地平線、黑芝麻等各芯片廠商建立合作關(guān)系，并與多家車企客戶攜手推進(jìn)基于不同芯片平臺(tái)的智能駕駛域控制器及中央計(jì)算單元等項(xiàng)目的研發(fā)，積累了優(yōu)質(zhì)的合作伙伴及客戶群體。
公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)優(yōu)化，在手訂單充沛。公司繼續(xù)圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)，提業(yè)績(jī)”的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，在客戶端，加大對(duì)重點(diǎn)區(qū)域、客戶和細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)拓展力度，加快優(yōu)質(zhì)新業(yè)務(wù)訂單的獲取，保持在細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。根據(jù)公司披露的2023年第一季度報(bào)告，2023年一季度，公司累計(jì)新獲訂單總額達(dá)174億元，并于4月新獲800V功率電子130億元訂單；在供應(yīng)鏈端，繼續(xù)推動(dòng)將生產(chǎn)從高成本地向中國(guó)和低成本地進(jìn)行結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，并通過(guò)本地化采購(gòu)、工藝的創(chuàng)新等方式降低成本；在生產(chǎn)端，通過(guò)生產(chǎn)線平衡計(jì)劃、產(chǎn)線自動(dòng)化來(lái)提升生產(chǎn)效率；優(yōu)化組織架構(gòu)及管理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)銷售、成本管理及采購(gòu)管理等條線的團(tuán)隊(duì)建設(shè)。公司通過(guò)實(shí)施多維度的措施，助力營(yíng)收增長(zhǎng)，向著2023全年?duì)I收530億元的目標(biāo)邁進(jìn)。
政策補(bǔ)貼支持，助力公司發(fā)展。根據(jù)公司披露的獲得政府補(bǔ)貼的公告，截至2023年7月5日，公司及下屬子公司目前累計(jì)收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助合計(jì)人民幣5,879.35萬(wàn)元，其中歸屬于上市公司股東部分的金額合計(jì)約4,433.22萬(wàn)元，占公司2022年度經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的11.25%。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí) 公司是一家全球化的汽車零部件頂級(jí)供應(yīng)商，伴隨智能化、電動(dòng)化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，公司客戶持續(xù)拓展，在手訂單充沛，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，看好公司未來(lái)發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入536、601、666億元，同比增速為7.7%、12.0%、11.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.2、12.8、17.1億元，同比增速132.8%、39.7%、33.3%；EPS為0.65、0.91、1.21元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為31、22、16倍，估值合理。基于公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著，業(yè)績(jī)進(jìn)入兌現(xiàn)期，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示 1）汽車市場(chǎng)銷量增速不及預(yù)期；2）自動(dòng)駕駛發(fā)展不及預(yù)期；3）公司新客戶訂單開(kāi)發(fā)不及預(yù)期；4）芯片短缺緩解不及預(yù)期；5）新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期。
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