>> 國海證券-均勝電子(600699)跟蹤點評報告：新業(yè)務訂單快速突破，全球化布局優(yōu)勢突出-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 657KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛玉虎 |
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事件:
均勝電子發(fā)布2023上半年新獲訂單情況公告：2023年上半年公司新業(yè)務訂單取得較大突破，全球累計新獲客戶訂單（全生命周期）總金額預計超420億元。
投資要點:
公司經(jīng)營持續(xù)優(yōu)化，新業(yè)務訂單快速增長。根據(jù)公告，公司保持整體經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善的同時，繼續(xù)圍繞汽車智能化與新能源化的大發(fā)展趨勢，大力拓展優(yōu)質(zhì)新客戶、新訂單，積極發(fā)揮快速響應客戶的本土化優(yōu)勢以及國內(nèi)各超級工廠協(xié)同戰(zhàn)略，持續(xù)深耕中國市場，加大國內(nèi)頭部自主品牌和造車新勢力的拓展力度，新業(yè)務訂單得到快速突破。2023年上半年，公司全球累計新獲客戶訂單(全生命周期)總金額預計超420億元，預計汽車電子業(yè)務新獲訂單(全生命周期)總金額超215億元，其中新能源汽車800V高壓快充功率電子類產(chǎn)品訂單取得了較大突破；汽車安全業(yè)務新獲訂單(全生命周期)總金額超205億元；預計新能源汽車相關新獲訂單(全生命周期)總金額超300億元，占比超70%；預計國內(nèi)新獲訂單(全生命周期)總金額約167億元，占比近40%，頭部自主品牌及造車新勢力客戶訂單占比持續(xù)提升。
公司加強全球化布局，擁有海外產(chǎn)能，助力營收增長。目前，中國車企迎來出海浪潮，在均勝安全的整個亞洲區(qū)業(yè)務（不包括日本）中，中國市場貢獻了約78%的營收，韓國市場次之，東南亞市場占比較小，需求有望迎來快速增長期。均勝安全作為全球第二大汽車安全供應商在東南亞地區(qū)的布局較為成熟，在泰國、印度尼西亞、印度、菲律賓都建有汽車安全系統(tǒng)生產(chǎn)制造工廠，在印度的合作伙伴是當?shù)仡^部汽車零售商，市場占有率接近一半，因此在本輪車企出海浪潮中能占據(jù)一部分優(yōu)勢。截至2022年底，均勝安全亞洲區(qū)（除日本）擁有工廠及分支機構共有16家。我們認為，公司可利用海外布局優(yōu)勢，緊追東南亞需求快速增長期，收獲的更多需要走向海外的客戶，占據(jù)更大的市場，實現(xiàn)營收突破增長。
多層次發(fā)展布局，“精益”管理，降本增效。公司圍繞“穩(wěn)增長，提業(yè)績”的經(jīng)營目標，在供應鏈端繼續(xù)推動將生產(chǎn)從高成本地向中國和低成本地進行結構性轉(zhuǎn)移，并通過本地化采購、工藝的創(chuàng)新等方式降低成本；在生產(chǎn)端通過生產(chǎn)線平衡計劃、產(chǎn)線自動化來提升生產(chǎn)效率，并在智能制造方面不斷融入數(shù)字化技術，注重人工智能、數(shù)字孿生、大數(shù)據(jù)、5G通信以及新一代信息技術應用，目前生產(chǎn)裝備全流程自動化率達90%以上；在優(yōu)化組織架構及管理結構方面，公司加強銷售、成本管理及采購管理等條線的團隊建設。
盈利預測和投資評級
公司是一家全球化的汽車零部件頂級供應商，伴隨智能化、電動化的產(chǎn)業(yè)趨勢，公司客戶持續(xù)拓展，在手訂單充沛，業(yè)績穩(wěn)步提升，看好公司未來發(fā)展。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)主營業(yè)務收入536、601、666億元，同比增速為7.7%、12.0%、11.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.2、12.8、17.1億元，同比增速132.8%、39.7%、33.3%；EPS為0.65、0.91、1.21元，對應PE估值分別為29、21、15倍，估值合理。基于公司二季度業(yè)績環(huán)比改善顯著，業(yè)績進入兌現(xiàn)期，我們維持“增持”評級。
風險提示
1）汽車市場銷量增速不及預期；2）自動駕駛發(fā)展不及預期；3）公司新客戶訂單開發(fā)不及預期；4）芯片短缺緩解不及預期；5）新業(yè)務拓展進度不及預期。
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