>> 西南證券-均勝電子(600699)2023年中報業(yè)績預告點評：公司業(yè)績明顯改善，汽車電子業(yè)務快速增長-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 1964KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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投資要點
事件：7月12日，公司發(fā)布半年度業(yè)績預告，預計2023年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入約270億元，同比增長18%；歸母凈利潤約4.75億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。其中，預計2023年第二季度實現(xiàn)歸母凈利潤約2.75億元，同環(huán)比分別增長約424%/ 38%；扣非后凈利潤2.62億元，同環(huán)比分別增長約105%/ 97%。
汽車電子業(yè)務持續(xù)增長，多領域訂單放量可期。預計2023年上半年汽車電子業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入約83億元，同比增長約24%，公司汽車電子業(yè)務多點開花，訂單充裕。智能座艙：公司新一代智能座艙域控制器、集成式中控大屏等多模態(tài)智能人機交互產(chǎn)品持續(xù)進入客戶平臺車型的放量量產(chǎn)階段。公司近年來持續(xù)探索AI技術在汽車智能化方面的融合與應用，包括以ChatGPT為代表的AIGC技術，“情感化”“擬人化”的座艙交互正逐步走進現(xiàn)實。新能源管理：4月12日，公司發(fā)布定點公告，將為新能源汽車的800V高壓平臺提供功率電子類產(chǎn)品，預計全生命周期訂單總金額約130億元。智能網(wǎng)聯(lián)：“單車智能+車路協(xié)同”已被視為未來自動駕駛和智慧交通發(fā)展的重要技術路徑。公司旗下均聯(lián)智行2021年推出第四代平臺產(chǎn)品5G+C-V2X，該產(chǎn)品2022年獲得包括歐系頭部車企在內(nèi)的平臺化項目訂單約80億元。智能駕駛：2023年6月，均勝電子發(fā)布首款基于高通Snapdragon Ride第二代芯片平臺的自動駕駛域控制器nDriveH。圍繞域控制器和中央集成式架構，公司近年已與英偉達、高通、地平線、黑芝麻等芯片廠商建立合作關系。隨著前期儲備訂單陸續(xù)量產(chǎn)，汽車電子業(yè)務將成為公司第二增長曲線。
汽車安全業(yè)務穩(wěn)步增長，行業(yè)增配升級市場空間有望提升。2020-2022年，受行業(yè)環(huán)境變化和公司內(nèi)部整合影響，安全業(yè)務板塊逐步減虧。隨著全球汽車主要市場需求逐步恢復、供應鏈逐漸趨于穩(wěn)定，且公司整合優(yōu)化基本完成，安全業(yè)務業(yè)績將逐步改善，預計2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約187億元，同比增長約15%。未來，新駕駛形態(tài)（如自動駕駛）將對汽車安全提出更高要求，同時，伴隨各國汽車安全強制安裝項增加，汽車安全市場規(guī)模隨之擴大，從而推動汽車安全供應鏈的長期增長。特別是被視為新能源汽車的安全系統(tǒng)新增量，諸如DMS、安全帶提醒裝置、車道輔助系統(tǒng)等新型集成安全應用，未來汽車安全市場空間有望打開，公司將持續(xù)受益。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年EPS為0.68/ 0.95/ 1.23元，三年歸母凈利潤年復合增速64.0%。采用分部估值法，給予2023年汽車安全板塊目標市值70.77億元，汽車電子板塊目標市值335.92億元，合計市值406.69億元，對應目標價28.87元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新興領域和行業(yè)發(fā)展不及預期風險；原材料成本上漲風險；匯率波動風險。
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