>> 東方證券-圓通速遞(600233)23H1半年報點評：經(jīng)營保持穩(wěn)健，降本增效實力凸顯-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王晶 |
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財務數(shù)據(jù)：1）收入端：23H1營業(yè)收入270.0億元，同比增長7.7%，其中快遞業(yè)務累計收入243.9億元，同比增長17.0%；23Q2營業(yè)收入140.9億，同比增長6.4%。2）成本端：23H1營業(yè)成本240.1億元，同比增長8.7%；23Q2營業(yè)成本為125.9億元，同比增長7.1%。3）利潤端：23H1歸母凈利18.6億，同比增長4.9%，扣非歸母凈利17.8億元，同比增長4.4%。23Q2歸母凈利潤9.5億元，同比增長5.7%。分業(yè)務看，速遞主業(yè)23H1實現(xiàn)歸母凈利18.48億元，同比16.4%，23Q2實現(xiàn)歸母凈利9.6億元，同比15.7%；圓通航空及圓通速遞國際23H1實現(xiàn)歸母凈利0.12億元，同比-93.5%，23Q2實現(xiàn)歸母凈利-0.05億元，同比-104.76%。
經(jīng)營數(shù)據(jù)：1）業(yè)務量：23H1快遞業(yè)務量97.8億件，同比增長20.9%，市占率16.4%；23Q2當季業(yè)務量為53.2億件，同比增長21.7%，市占率為16.3%。2）單票收入：23H1單票收入2.44元，同比-6.2%，23Q2當季單票收入為2.44元，同比-4.0%。3）單票成本：23H1單票成本2.19元，同比-5.93%，其中單票派送支出1.29元，同比-1.32%，單票運輸成本0.47元，同比-9.15%，單票中心操作成本0.30元，同比-4.59%。4）單票扣非歸母：23H1單票扣非歸母凈利為0.18元，同比提高-13.6%；23Q2當季單票扣非凈利為0.17元，同比-15.8%；剔除圓通航空及圓通速遞國際影響后，速遞主業(yè)單票歸母凈利為0.19元，同比-3.8%。
公司經(jīng)營穩(wěn)中有進，降本增效成果開始顯現(xiàn)：23Q2一方面受去年疫情沖擊和高油價的成本高基數(shù)影響，另一方面23年以來公司干線單車裝載票數(shù)同比提升超12%、數(shù)字化管理+精益生產(chǎn)效果顯現(xiàn)、操作工積極性和穩(wěn)定性提升，23Q2公司單票核心成本（運輸+中轉(zhuǎn)）降至0.71元/件，同比-11.25%。公司持續(xù)深入推進全鏈路數(shù)字化，有望持續(xù)性提升服務質(zhì)量與經(jīng)營效率。
盈利預測與投資建議
行業(yè)需求增速具備韌性，整體價格競爭仍處于可控區(qū)間。公司數(shù)字化經(jīng)營效果顯現(xiàn)，降本增效實力凸顯，服務、成本與網(wǎng)絡的核心競爭力不斷增強?？紤]電商加深入局下后續(xù)行業(yè)競爭強度變化，同時國際及航空業(yè)務受行業(yè)景氣度影響下行，調(diào)整公司23-25年EPS預測分別為1.18、1.38、1.53元（原預測為1.24、1.44、1.60元）。維持23年17倍PE估值，對應目標價為20.06元，維持買入評級。
風險提示
行業(yè)件量增速不及預期、行業(yè)競爭加劇、監(jiān)管政策及強度變動、油價及人力成本上漲
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