>> 安信證券-藥明生物(2269.HK)2023H1收入穩(wěn)健增長，ADC、阿爾茨海默癥等藥物外包需求值得期待-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 843KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥,馮俊曦 |
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事件：
2023年8月23日公司發(fā)布了2023年中期業(yè)績公告，2023H1公司實現(xiàn)營收84.92億元，同比增長17.8%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整純利29.26億元，同比增長0.4%。
公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，2023H1收入同比增長17.8%：
收入端，2023H1公司實現(xiàn)營收84.92億元，同比增長17.8%。其中，按地區(qū)劃分，北美、歐洲、中國分別實現(xiàn)營收39.28億元、25.52億元、17.93億元；按業(yè)務(wù)劃分，IND前服務(wù)、I期和II期臨床開發(fā)服務(wù)、III期及商業(yè)化生產(chǎn)服務(wù)分別實現(xiàn)營收28.11億元、19.50億元、36.03億元。利潤端，2023H1公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整純利29.26億元，同比增長0.4%。
ADC、阿爾茨海默癥等藥物研發(fā)產(chǎn)生大量外包需求，公司項目管線有望持續(xù)穩(wěn)定增長：
在“跟隨并贏得分子”策略的引導下，公司的項目管線保持穩(wěn)健增長，2023H1綜合項目達621個（非新冠綜合項目高達580個），同比增長16.29%。其中，2023H1臨床前項目、I期及II期項目、III期及商業(yè)化項目分別為286個（-0.35%）、269個（+31.86%）、66個（+53.49%）。從項目結(jié)構(gòu)上看，受創(chuàng)新藥投融資周期的影響，2023H1公司臨床前項目數(shù)量出現(xiàn)小幅下滑。但目前ADC藥物、阿爾茨海默癥藥物、雙特異性和多特異性療法等重磅藥物研發(fā)持續(xù)投入，我們?nèi)钥春霉臼芤嬗诖耍ǜ鶕?jù)公司公告，截止至2023H1，藥明合聯(lián)已獲110個ADC綜合項目），中長期整體項目管線數(shù)量有望穩(wěn)定增長。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023年-2025年的歸母凈利潤分別為51.9億元、65.7億元、81.8億元，分別同比增長17.3%、26.6%、24.6%；預(yù)計2023年EPS為1.22元/股，給予當期PE 40倍，對應(yīng)6個月目標價為48.8元/股，按照人民幣對港元1.0763匯率換算（匯率數(shù)據(jù)截止至2023.8.24），對應(yīng)52.52港元/股，給予買入-A的投資評級。
風險提示：訂單增長不達預(yù)期、訂單交付不及預(yù)期、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、海外政策變動風險等。
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