>> 廣發(fā)證券-鴻遠(yuǎn)電子(603267)短期業(yè)績承壓，產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)加速品類拓展-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 582KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2023年半年報，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.8億元同比減少29.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.23億元，同比減少54.12%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.21億元，同比減少54.03%。
點(diǎn)評：客戶需求恢復(fù)暫緩，短期承壓；產(chǎn)能基地建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，隨下游客戶排產(chǎn)預(yù)期明朗，業(yè)績有望逐步改善。營收端，23年H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.8億元（YOY-29.59%）。分業(yè)務(wù)來看，上半年公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5.66億元（YOY-31.31%），主要系客戶對公司核心產(chǎn)品瓷介電容器需求偏弱，導(dǎo)致核心產(chǎn)品銷售下滑。自產(chǎn)業(yè)務(wù)分項(xiàng)看，瓷介電容器、濾波器及其他電子元器件分別實(shí)現(xiàn)收入5.02億元（YOY-36.89%）、0.12億元（YOY-2.41%）、0.52億元（YOY+225.35%）。代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.12億元（YOY-26.88%），主要由于部分核心客戶受外部市場影響較大，對未來需求預(yù)期持續(xù)降低，減少采購力度。盈利端，23年H1歸母凈利潤同比下降54.12%，下滑幅度快于營收。主要系：（1）上半年整體毛利率同比減少8.49pct至46.47%。（2）整體費(fèi)用率水平提升。23年H1公司期間費(fèi)用率水平同比提升4.67pct至15.29%。其中，銷售/財務(wù)費(fèi)用率同比1.50pct/-0.09pct至4.29%/0.24%；管理費(fèi)用率較同比提升2.03pct至5.96%，主要系公司擴(kuò)充新業(yè)務(wù)，專業(yè)服務(wù)費(fèi)以及長期資產(chǎn)折舊攤銷費(fèi)用增加所致；研發(fā)費(fèi)用率同比增長1.23pct至4.81%，主要系持續(xù)加大對于瓷介電容器、濾波器、微波模塊、微控制器和微處理器、陶瓷線路板、陶瓷管殼等產(chǎn)品的研發(fā)投入。報告期內(nèi)，公司持續(xù)推進(jìn)北京、蘇州、成都、合肥等地的產(chǎn)業(yè)基地布局。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計23-25年EPS為2.52/3.46/4.56元/股，考慮公司卡位上游配套多個關(guān)鍵領(lǐng)域，有望率先受益下游景氣改善預(yù)期，給予23年30倍PE，對應(yīng)合理價值75.70元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:新品拓展低預(yù)期，裝備需求及交付低預(yù)期，政策調(diào)整等。
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