久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

二季度收入加速增長(zhǎng)，盈利持續(xù)改善。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.3億/+11.0%，歸母凈利潤(rùn)8.3億/+14.7%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.5億/+17.4%。其中Q2收入27.6億/+16.9%，歸母凈利潤(rùn)4.4億/+23.9%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.1億/+35.0%。公司Q2收入增速環(huán)比Q1提升12.6pct，在地產(chǎn)竣工反彈等因素的助推下經(jīng)營(yíng)加速回暖；受益于原材料成本下降，盈利能力實(shí)現(xiàn)持續(xù)修復(fù)。
　　地產(chǎn)竣工反彈，傳統(tǒng)廚電行業(yè)溫和復(fù)蘇。2023年以來(lái)，隨著地產(chǎn)保交樓等政策的實(shí)施及竣工低基數(shù)，住宅竣工迎來(lái)較為強(qiáng)勁的反彈，2023H1住宅竣工面積同比增長(zhǎng)18.5%，其中Q2增長(zhǎng)19.6%。在竣工回暖的帶動(dòng)下，廚電行業(yè)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023H1廚衛(wèi)大家電合計(jì)零售額789億元，同比增長(zhǎng)3.8%；其中剛需品類（油煙機(jī)、燃?xì)庠?、電熱水器、燃?xì)鉄崴鳎┝闶垲~同比增長(zhǎng)4.2%，品需品類（洗碗機(jī)、嵌入式、凈水器、消毒柜）同比增長(zhǎng)5.5%，集成灶零售額同比下滑0.4%。
　　公司市占率穩(wěn)中有升，一品類收入增長(zhǎng)超10%。公司通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)及多維度營(yíng)銷，市場(chǎng)份額穩(wěn)步向前。2023H1公司線上廚電套餐/煙灶兩件套/吸油煙機(jī)/燃?xì)庠钍姓悸史謩e+0.3/-0.5/+2.5/+2.8pct至32.0%/33.4%/17.5%/11.6%，線下吸油煙機(jī)/燃?xì)庠钍姓悸?0.7/+0.3pct至31.0%/30.4%。2023H1公司第一品類吸油煙機(jī)/燃?xì)庠?消毒柜收入分別同比+12.1%/+11.9%/+5.8%至23.2/11.8/2.1億，主品類收入實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。
　　新興品類表現(xiàn)分化，洗碗機(jī)、集成灶增長(zhǎng)較快。受到消費(fèi)環(huán)境的影響，公司二三品類等表現(xiàn)有所分化，蒸烤箱較為承壓。2023H1公司二品類：一體機(jī)/蒸箱/烤箱收入分別-11.3%/-28.9%/-15.6%至3.2/0.3/0.3億；三品類：洗碗機(jī)/凈水器/熱水器收入分別+34.3%/-29.5%/+12.8%至3.3/0.2/1.0億；集成灶收入實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，同比增長(zhǎng)41.2%至2.0億。
　　毛利率持續(xù)修復(fù)，盈利延續(xù)向好勢(shì)頭。受到原材料成本下降及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的助推，Q2公司毛利率同比提升2.7pct至49.7%。公司費(fèi)用率基本穩(wěn)定，Q2銷售/研發(fā)/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別+0.4/-0.5/-0.2/+0.1pct至25.0%/3.8%/4.1%/-1.3%。此外，Q2公司的退稅等其他收益同比有所減少，資產(chǎn)減值損失有所增加，拉低了公司整體盈利表現(xiàn)。但Q2公司歸母凈利率同比提升0.9pct至16.0%，盈利保持提升趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料價(jià)格大幅上漲；品類擴(kuò)張不及預(yù)期。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　考慮到傳統(tǒng)廚電復(fù)蘇良好，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為19.6/22.4/24.6億（前值為19.1/21.9/24.0億），增速為24%/15%/10%；攤薄EPS=2.06/2.37/2.59元，對(duì)應(yīng)PE=13/11/10x，維持“買入”評(píng)級(jí)。