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核心觀點(diǎn)：
　　公司披露2023年中報(bào)，Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣?023H1營(yíng)業(yè)收入49.3億元（YoY+11.0%）；歸母凈利潤(rùn)8.3億元（YoY+14.7%）。23Q2單季收入27.6億元（YoY+16.9%）；歸母凈利潤(rùn)4.4億元（YoY+23.9%）。
　　保交樓政策落地帶動(dòng)公司收入增速回升。隨著“保交樓”政策的逐步落地，23H1商品住宅竣工面積24603.6萬平方米（YoY+18.5%），帶動(dòng)廚電需求反彈。奧維數(shù)據(jù)顯示，23H1吸油煙機(jī)、燃?xì)庠罹€下零售額較22年同期增長(zhǎng)7.6%、2.2%。公司層面，分品類來看，23H1第一品類表現(xiàn)優(yōu)秀，油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜收入增速分別為12.1%、11.9%、5.8%；新品類繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，洗碗機(jī)、集成灶收入增速分別為34.3%、41.2%；蒸烤一體機(jī)有所下滑，增速為-11.3%。
　　原材料成本下降，公司盈利能力回升。23Q2毛利率為49.7%（YoY+2.7pct），主要得益于原材料成本下降。費(fèi)用率方面，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為25.0%/4.1%/-1.3%/3.8%，同比+0.4pct/-0.2pct/+0.1pct/-0.5pct。凈利率15.8%（YoY+0.8pct），提升幅度小于毛利率，主因22Q2確認(rèn)部分資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回，導(dǎo)致凈利率基數(shù)較高。
　　公司保持油煙機(jī)龍頭地位，洗碗機(jī)滲透率提升。奧維數(shù)據(jù)顯示，23H1公司吸油煙機(jī)線下、線上銷額市占率分別為31.0%、17.5%，均為第一。洗碗機(jī)在精裝修項(xiàng)目的滲透率達(dá)到38.5%，較去年同期增長(zhǎng)7.1pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利分別為18.4/20.8/22.4億元，同比增速分別為16.9%/13.2%/7.8%?；诠驹趶N電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力以及第二增長(zhǎng)曲線的良好預(yù)期，參考可比公司估值以及公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?，給予公司2023年15xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值29.05元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；地產(chǎn)持續(xù)低迷；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。