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[Table_S事件：公司發(fā)布ummary] 2023年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.35億元，同比增長(zhǎng)11.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.3億元，同比增長(zhǎng)14.67%。
　　煙灶穩(wěn)健復(fù)蘇，洗碗機(jī)、集成灶增長(zhǎng)亮眼。單季度來(lái)看，Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.58億元，同比增長(zhǎng)16.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.41億元，
　　同比增長(zhǎng)23.93%。分品類來(lái)看，23年H1第一品類群中油煙機(jī)/燃?xì)庠?消毒柜行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.25/11.83/2.09億元，分別同比+12.09%/+11.90%/+5.83%，得益于上半年商品房竣工面積同比增長(zhǎng)
　　18.5%，傳統(tǒng)廚電品類迎來(lái)穩(wěn)健復(fù)蘇，線上及線下渠道市場(chǎng)份額繼續(xù)保持領(lǐng)先。其他品類群中，一體機(jī)、洗碗機(jī)、集成灶上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.18/3.32/2.05億元，同比-11.33%/+34.28%/+41.19%，洗碗機(jī)、集成灶延續(xù)高增表現(xiàn)，擴(kuò)品類戰(zhàn)略取得進(jìn)一步成效。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，老板品牌集成灶6月線下渠道銷售額市占率已提升至36%。
　　毛利率同比顯著修復(fù)，廣告宣傳費(fèi)投入有所增加。2023年H1公司毛利率為51.93%，同比+2.33pct，凈利率為16.68%，同比+0.45pct。Q2單季度公司毛利率為49.68%，同比+2.70pct，凈利率為15.82%，同比+0.75pct。分品類來(lái)看，上半年油煙機(jī)/燃?xì)庠蠲史謩e為55.10%/56.53%，同比+4.49/+2.13pct，我們認(rèn)為毛利率提升主要得益于原材料價(jià)格同比下降，降本增效之下公司生產(chǎn)效益持續(xù)提升，以及公司持續(xù)提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，老板品牌油煙機(jī)、燃?xì)庠頠2均價(jià)同比持續(xù)提升。費(fèi)用率方面，23年H1公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為27.58%、4.12%、3.50%，分別同比+0.92、-0.01、-0.31pct；單Q2銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為24.96%、4.08%、3.78%，分別同比+0.40、-0.20、-0.54pct。公司半年度銷售費(fèi)用率提升主要來(lái)自于廣告宣傳費(fèi)投入增加。
　　存貨周轉(zhuǎn)提速，現(xiàn)金流大幅改善。1）截至23年H1公司現(xiàn)金+其他流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)58.83億元，同比+72.98%；應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)24.79億元，同比-15.91%；公司存貨為15.33億元，同比-16.00%；應(yīng)付票據(jù)和賬款合計(jì)32.96億元，同比+5.88%。2）從周轉(zhuǎn)情況來(lái)看，公司23年H1期末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比-25.30天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比-2.26天。3）23年H1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為9.60億元，同比+197.21%，23年Q2經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為7.78億元，同比+298.97%，現(xiàn)金流情況顯著改善。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I業(yè)收入分別為113.54/125.25/137.93億元，分別同比+10.5%/+10.3%/+10.1%；歸母凈利潤(rùn)20.21/22.43/24.80億元，分別同比+28.5%/+11.0%/+10.5%,對(duì)應(yīng)PE為12.28/11.06/10.00倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、市場(chǎng)需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)