>> 申萬宏源-華蘭生物(002007)血制品業(yè)務增長穩(wěn)健，流感疫苗進入放量階段-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
凌靜怡 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.85億元（-32.53%），實現(xiàn)歸母凈利潤5.27億元（-9.66%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.98億元（-14.07%）；其中2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元（-58.77%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.75億元（-49.88%），實現(xiàn)扣非凈利潤1.22億元（-50.49%）。業(yè)績符合預期。
流感疫苗生產(chǎn)節(jié)奏影響上半年表觀業(yè)績，下半年即將進入放量周期。2023H1疫苗板塊實現(xiàn)收入1.48億元（-85.97%），由于2023年北半球流感流行毒株變化等因素影響，公司批簽發(fā)較上年度延后一個月以上，對公司2023Q2經(jīng)營業(yè)績造成了較大影響?？紤]到目前新冠影響基本消退，今年一季度甲流病例大幅增加，群眾流感疫苗接種意識有所提升，我們預計今年整體需求情況將明顯好于去年。截至8月23日，疫苗公司共取得流感疫苗批簽發(fā)72批，批簽發(fā)批次數(shù)量居國內(nèi)首位。此外，公司在2023年2月份先后取得凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、吸附破傷風疫苗的生產(chǎn)批件，產(chǎn)品管線進一步豐富。
血制供需改善帶來毛利率提升，新設漿站釋放采漿空間。2023H1公司血制品板塊實現(xiàn)收入14.31億元（+11.68%），其中人血白蛋白收入5.15億元（+8.55%），靜丙收入4.71億元（+38.84%），其他血制品收入4.45億元（-4.84%）。2023H1人血白蛋白毛利率同比提升1.18pct，靜丙毛利率同比提升4.47pct，主要由于疫情過后人血白蛋白、靜丙需求較高，價格有所提升。2022年公司獲準在河南省設置7家單采血漿站，其中3家新漿站已獲采漿許可證，新漿站的兌現(xiàn)將為公司貢獻漿量資源，并進一步打開血制品板塊的成長性。
盈利預測與投資評級。我們維持此前盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為15.21/17.54/19.62億元，對應2023-2025年EPS分別為0.83/0.96/1.08元，考慮到公司新建漿站兌現(xiàn)疊加流感疫苗恢復性增長，我們維持“增持”評級。
風險提示：采漿量供應不及預期，四價流感疫苗銷售不及預期，血制品集采風險。
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