>> 西部證券-華蘭生物(002007)2023年中報點評：血制品穩(wěn)定增長，疫苗下半年有望放量-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 271KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李夢園 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績概覽：23H1公司實現(xiàn)營收15.85億元（-32.5%），主要因為Q2疫苗銷售量減少；歸母凈5.27億元（-9.7%），凈利率33.2%（+8.4pcts）；扣非凈利潤3.98億元（-14.1%），扣非凈利率25.1%(+5.4pcts)。毛利率59.7%（-8.1pcts），銷售/管理/研發(fā)費用率分別為10.1%/8.4%/9.2%，同比變動-15.1pcts/ 2.9pcts/ 2.8pcts，主要因為銷售服務(wù)費用減少。
Q2實現(xiàn)收入7.05億元（-58.8%）；歸母凈1.75億元（-49.9%）；扣非歸母凈1.22億元（-50.5%）。毛利率55.4%（-15.0pcts），銷售/管理/研發(fā)費用率分別為13.6%/9.7%/9.6%。
營收拆分：①23H1血制品收入14.31億元（+11.7%），毛利率53.7%（+1.2pcts）。其中白蛋白收入5.15億元（+8.5%），毛利率52.5%（+1.8pcts）；靜丙收入4.71億元（+38.8%），毛利率56.4%（+4.5pcts）；其他血制品收入4.45億元（-4.8%），毛利率52.3%（-2.6pcts）。②23H1疫苗收入1.48億元（-86.0%），毛利率102.0%（+13.3pcts），主要因為22年庫存流感疫苗于23Q1實現(xiàn)銷售；23年受流感毒株變化等影響，批簽發(fā)同比延后一個月以上，流感疫苗于6月底開始批簽發(fā)，銷售工作將主要于下半年開展。
血制品品類齊全，流感疫苗市占率領(lǐng)先。公司血液制品新鄉(xiāng)和重慶設(shè)立兩個生產(chǎn)基地，覆蓋三大類共計11個產(chǎn)品，2022年公司獲批7家單采血漿站，新漿站獲批及原有漿站拓展助力血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。疫苗公司具有年產(chǎn)1億劑四價流感病毒裂解疫苗的生產(chǎn)能力。6月底取得四價流感疫苗批簽發(fā)3批，截至中報披露，公司合計獲批流感疫苗72批次，批簽發(fā)數(shù)量領(lǐng)先。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計23-25年實現(xiàn)收入55.28/63.52/72.65億元，同比增長22.4%/14.9%/14.4%；23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤14.44/16.10/19.00億元,同比增長34.2%/11.5%/18.0%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：漿站開拓不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進度緩慢，行業(yè)政策風(fēng)險
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