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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　受流感疫苗產(chǎn)銷節(jié)奏延后影響公司2023H1表觀業(yè)績下滑，新冠影響消退疊加年初甲流疫情對(duì)民眾認(rèn)知的提升之下全年流感疫苗銷售可期，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。維持2023-2025年預(yù)測EPS為0.86/1.09/1.30元，給予2023年目標(biāo)PE 32X，維持目標(biāo)價(jià)27.28元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　流感疫苗產(chǎn)銷節(jié)奏同比延后，表觀業(yè)績下滑。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營收15.85億元（同比下滑32.5%），歸母凈利潤5.27億元（同比下滑9.7%），扣非凈利潤3.98億元（同比下滑14.1%）；單Q2實(shí)現(xiàn)營收7.05億元（同比下滑58.8%），歸母凈利潤1.75億元（同比下滑49.9%），扣非凈利潤1.22億元（同比下滑50.5%）。主要原因系本年度WHO提供毒株較晚，流感疫苗產(chǎn)銷節(jié)奏整體延后，2023Q2疫苗收入僅484萬元（2022Q2達(dá)10.46億元），預(yù)計(jì)本年度流感疫苗銷售主要集中在Q3、Q4。2023Q2血液制品收入7.00億元（+5.6%），環(huán)比略低于Q1的7.36億元，系正常季度波動(dòng)。
　　批簽發(fā)順利，流感疫苗放量可期。國內(nèi)流感疫苗接種率僅約4%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家（50%+）。目前新冠影響已消退，疊加年初甲流疫情對(duì)民眾認(rèn)知的推動(dòng)，本年度接種量有望筑底回升，公司作為國內(nèi)龍頭有望受益。截至8月20日，公司本年度已獲四價(jià)流感疫苗批簽發(fā)70批（2022全年91批），進(jìn)展順利。新獲批的狂苗、破傷風(fēng)疫苗亦有望帶來新增長點(diǎn)。
　　新漿站建設(shè)推進(jìn)，采漿量有望提升。受采漿量限制近年血制品業(yè)務(wù)平穩(wěn)，公司2022年在河南獲批7家漿站，漿站數(shù)量達(dá)到32家，其中3家新漿站已獲證開始采漿，其余在2023年下半年有望陸續(xù)建成采漿，血制品業(yè)務(wù)有望啟動(dòng)新一輪增長周期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇，終端需求增長不及預(yù)期