>> 申萬宏源-駿創(chuàng)科技(833533)海外業(yè)務(wù)加碼，匯率因素提升利潤率-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,周羽希 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元（yoy+37.04%），實現(xiàn)歸母凈利潤4501（yoy+84.88%）；2023Q2單季實現(xiàn)營收1.57億元（yoy+46.31%，qoq-2.35%）,實現(xiàn)歸母凈利潤2531萬元（yoy+52.63%，qoq+28.48%），Q2單季營收較Q1環(huán)比下降主要系受到下游車型改版、季節(jié)性需求等因素影響；同時公司公告23年半年度權(quán)益分派預(yù)案，擬每10股派2.0元，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利1987萬元。
毛利率受匯率影響上漲，費用投入持續(xù)加碼。根據(jù)公司半年報披露，2023H1公司實現(xiàn)綜合毛利率27.23%（yoy+ 3.78pct），毛利率提升主要系由于今年公司出口占比進一步提升，部分貨品以美元計價，匯率波動帶來毛利率同比提升；2023H1公司外銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.88億元（yoy+58.94%）,實現(xiàn)毛利率31.82%（yoy+5.81pct）。2023H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為1.27%/6.37%/4.89%（yoy-0.23/+0.4/+1.33pct），其中管理費用提升主要來自海外市場拓展、股權(quán)激勵支付費用以及新增設(shè)備折舊等；研發(fā)費用上漲主要系公司持續(xù)加大研發(fā)投入，未來有望持續(xù)推出新產(chǎn)品。同時公司2023H1財務(wù)費用為-410萬元，同比減少408萬元，其中Q2單季財務(wù)費用為-685萬元，同比減少451萬元，環(huán)比較23Q1減少961萬元，主要原因來自貸款利率降低、存款利息上升以及外銷業(yè)務(wù)的匯率波動，帶動公司上半年及Q2單季凈利潤上漲。
新能源汽車銷量向好，T公司產(chǎn)能擴張疊加新車型推出。根據(jù)T公司公告，2023H1T公司實現(xiàn)產(chǎn)銷92/89萬臺（yoy+63%/57%），繼續(xù)維持高增。未來隨著其超級工廠產(chǎn)能相繼釋放，新車型及電池新產(chǎn)品持續(xù)推出，預(yù)計未來幾年產(chǎn)銷向好。公司作為其塑料零部件的核心供應(yīng)商之一，未來有望跟隨T公司品類擴張逐步推出新品類，帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。
緊跟大客戶需求，海外市場拓展有序進行。供應(yīng)商本土化是未來趨勢，公司響應(yīng)大客戶需求，先后在美國及墨西哥建設(shè)工廠；據(jù)公司半年報披露，2023H1子公司駿創(chuàng)北美租賃的廠房已確認使用權(quán)資產(chǎn)并進行了廠房裝修與設(shè)備購買，23H1已實現(xiàn)營業(yè)收入2085萬元。
投資分析意見：公司為新能源汽車領(lǐng)域頭部公司Tier1供應(yīng)商，與大客戶合作穩(wěn)定，跟隨大客戶拓展海外市場進展順利。Q2單季營收環(huán)比受T公司車型改版以及季節(jié)性的需求因素影響略有下滑，但長期公司仍然受益于T公司的高速增長。受益于匯率因素和下游客戶新品持續(xù)推出，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤88/117/156百萬元（原預(yù)測80/113/149百萬元），對應(yīng)PE17/13/10 X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：大客戶依賴、市場競爭加劇風(fēng)險、海外市場拓展風(fēng)險、匯兌風(fēng)險
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