| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 1620KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
裴伊凡 |
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◆事件:公司發(fā)布2023年中報，報告期內，公司實現營業(yè)收入51.61億元，同比+22.68%;歸母凈利潤19.98億元，同比+63.50%;扣非后歸母凈利潤18.39億元，同比+55.65%。毛利率30.58%，同比+5.68pct,凈利率38.76%，同比+9.70pct。
單季度來看，23Q2，公司實現營收30.41億元，同比+16.54%;歸母凈利潤7.76億元，同比+41.13%;毛利率30.27%，同比+11.29pct,環(huán)比0.76pct;凈利率25.65%，同比+4.48pct,環(huán)比-31.93pct
◆業(yè)務經營狀況整體向好，毛利率進-一步提升。①分業(yè)務來看,商品銷售業(yè)務實現營收28.38億元，同比+18.20%，主要系商品銷售規(guī)模擴大所致;市場經營業(yè)務實現營收18.01億元，同比+20.47%，主要系新市場帶動所致;酒店服務業(yè)務，23H1國際商貿城日均客流量超20萬人次，日均入場海外采購商超2000人，公司酒店板塊實現營收1.40億元，同比+53.85%;展覽廣告業(yè)務,義烏國際化進程的推進助力會展配套服務業(yè)務回暖，公司展覽廣告業(yè)務實現營收0.98億元，同比+444.44%;其他服務實現營收2.84億元，同比+40.59%，新業(yè)務保持高增。②盈利能力方面，23H1實現銷售毛利率30.58%，同比+5.68pct,主要系二區(qū)東新市場帶動毛利率較高的市場經營業(yè)務收入占比提升所致;整體費用率7.94%/同比-1.30pct,其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.519%/5.19%/0.20%/1.04%，分別同比0.71pct/-0.20pct/+0.06pct-0.45pct,費率保持穩(wěn)定，研發(fā)費用率同比增長主要系上年收購的快捷通支付服務有限公司本期研發(fā)投入所致;綜合作用下，凈利率38.76%，同比+9.70pct.
◆持續(xù)推進線上CG平臺迭代升級，盈利能力大幅提升。23H1公司升級CG數貿服務平臺，拓展數字營銷、流量賦能、訂單撮合等功能，報告期內新增注冊采購商30.5萬人(累計達360.5萬人)，GMV320億元，同比增長210.83%。目前CG平臺陸續(xù)開通了阿拉伯、西班牙、迪拜、坦桑尼亞、哥倫比亞、印度等六個國家站，加強數字化物流履約能力建設以保障站點順利運營,并與阿里巴巴、百度、京東等平臺企業(yè)強強合作搭建“義烏小商品城數字館”，建立第四方服務網絡，公司的跨地域、平臺影響力持續(xù)增強。上半年在研發(fā)投入較大的背景下chinagoods平臺運營主體的大數據公司仍實現凈利潤4639.89萬元，去年同期為557.87萬元。我們認為，伴隨CG平臺建設不斷完善、商家入駐增加、平臺影響力擴大，有望成長為跨境電商龍頭平臺,進一步助力主營業(yè)務毛利率提升,持續(xù)貢獻營收和利潤新增量。
◆與日本頭部電商企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協議，擴大國際版圖。8月14日，小商品城與日本aucfan集團正式簽署戰(zhàn)略合作協議，雙方將積極探索供應鏈支持、線上平臺互通、商業(yè)模式創(chuàng)新、跨境產業(yè)互動等多元合作模式，全力推進義烏市場與日本市場的貿易合作。①在日本共同設立義烏展館:將日本義烏商城的好產品開發(fā)到全國，日本買家可以在國內直接提取和交易這些物品;②共同開發(fā)運營在線平臺:公司的“Chinagoods"和Aucfan的“NETSEA”(日本頭部BB電商平臺)將聯動，互相在各自的平臺設立展廳;③支持日本和中國企業(yè)之間的進出口: Aucfan將在浙江中國小商品城開發(fā)價格搜索網站“aucfan.com"，公司可以掌握8本任何商品的報價，促進中國買家和供應商與日本公司進出口。
◆“一帶一路”核心跨境電商，激發(fā)人民幣國際化新活力。報告期內，義烏對“一帶一-路”沿線國家進出口1012億元，同比增長21%，東南亞、中東和拉美地區(qū)繼續(xù)在與義烏的貿易中占據較高市場份額，“一帶一路”沿線國家及“RCEP"區(qū)域持續(xù)為義烏市場帶來機遇。人民幣出海成為義烏市場的新亮點,公司與全球400多家銀行達成合作，業(yè)務覆蓋100多個國家和地區(qū)，國際收付主流幣種達20種, Yiwu Pay自2月21日正式上線以來，實現跨境人民幣業(yè)務服務客戶數1.5萬余戶，跨境清算資金超人民幣10億元，并創(chuàng)新推出全國首筆基于跨境人民幣結算數據的“征信產品貿易融資”，根據客戶跨境結算數據輸出風控模型，整合結匯數據和征信數據，衍生出新的收入模式。我們認為，公司有望繼續(xù)在“- -帶- -路”和“RCEP"區(qū)域捕捉新發(fā)展機遇，連接國內國際貿易供應鏈,打造跨境電商新優(yōu)勢, Yiwu Pay支持的跨境支付收入有望為公司打造全新的業(yè)績增長點
◆投資建議:公司立足“世界小商品之都”，市場經營作為壓艙石業(yè)務不斷拓寬邊界，同時發(fā)力“CG平臺+義烏全球數貿中心+國際數字物流中心”，加速構筑數字貿易產業(yè)鏈閉環(huán)。正值“- -帶-路”十周年、人民幣國際化進展持續(xù)突破之際，看好公司CG平臺和跨境支付業(yè)務帶來的業(yè)績新增量。預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為23.57/25.59/28.96億元，EPS分別為0.43/0.47/0.53元，對應目前PE分別為20/19/16倍，維持“買入”評級。
◆風險提示: chinagoods平臺推進不足預期、項目建設不順風險、國內外宏觀環(huán)境的影響、政策變動風險、招商進度不及預期。
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