>> 東吳證券-小商品城(600415)2023年半年報點(diǎn)評：歸母凈利潤同增63.5%，新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
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投資要點(diǎn)
事件：8月18日公司披露2023年中報。2023H1公司實現(xiàn)收入51.6億元，同比+22.7%；歸母凈利潤20.0億元，同比+63.5%；歸母扣非凈利潤18.4億元，同比+55.7%。2023Q2，公司實現(xiàn)收入30.4億元，同比+16.5%；歸母凈利潤7.8億元，同比41.1%；歸母扣非凈利潤7.6億元，同比+44.6%。公司歸母凈利潤及歸母扣非凈利潤均接近業(yè)績預(yù)告上限。
二區(qū)東市場開業(yè)，增厚主業(yè)利潤。2023H1，公司毛利率為30.6%，同比+5.7pct；銷售凈利率為38.8%，同比+9.7pct。公司利潤及利潤率大幅增長的原因在于：①公司新市場——二區(qū)東市場正式營業(yè)，使?fàn)I業(yè)毛利潤增加5.3億元；②對聯(lián)營合營企業(yè)投資凈收益為10.2億元，去年同期為7.5億元，主要系地產(chǎn)子公司的盈利；③產(chǎn)生資產(chǎn)處置收益1.7億元。
2023H1公司主要的新業(yè)務(wù)、新項目取得顯著進(jìn)展。
Chinagoods業(yè)務(wù)GMV及凈利潤高增：2023H1，Chinagoods平臺GMV達(dá)320億元，同比+210.83%；凈利潤4640萬元，實現(xiàn)扭虧，去年同期為-558萬元。隨平臺規(guī)模效應(yīng)不斷體現(xiàn)，未來有望成為重要利潤來源。
跨境人民幣業(yè)務(wù)上線后高增：公司旗下跨境人民幣平臺yiwu pay（義支付）在2023年2月上線后保持高增勢頭，2023M2~7，公司跨境人民幣已服務(wù)1.5萬戶，跨境清算資金超人民幣10億元。公司目標(biāo)未來3~5年內(nèi)實現(xiàn)跨境支付GMV達(dá)100億美金以上。
數(shù)貿(mào)中心市場建設(shè)持續(xù)推進(jìn)：義烏市場下一個主要區(qū)域——全球數(shù)貿(mào)中心，將于2025年基本建成，預(yù)計項目建面約124萬方，總投資約83億元。據(jù)公司公眾號，目前工程正在持續(xù)推進(jìn)，7月公寓總工程量完成32%，市場地塊土石方開挖施工中，寫字樓、商業(yè)街施工單位已確定，將于近期開工建設(shè)。。
盈利預(yù)測與投資評級：小商品城是一帶一路、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊的核心標(biāo)的，旗下義烏國際商貿(mào)城是我國小商品出口的重要樞紐。隨著股權(quán)激勵等國企改革措施推進(jìn)及新項目新業(yè)務(wù)推進(jìn)，公司有望步入快速成長期。我們維持公司2023~25年盈利預(yù)測為28.0/ 23.9/ 29.7億元，同比+154%/-15%/+24%，8月18日收盤價對應(yīng)17/20/16倍P/E，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新市場建設(shè)及新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，外需疲軟等
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