>> 中航證券-小商品城(600415)23H1預(yù)增超預(yù)期，看好新業(yè)務(wù)未來增量-230712
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
大?。?/td>
| 1136KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
裴伊凡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:公司發(fā)布23H1業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤19.55-20.16億元，同比增長60%-65%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.73-18.91億元，同比增長50%-60%。測算得出，公司Q2單季實現(xiàn)歸母凈利潤7.33-7.94億元，同比增長33%-44%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.93-8.11億元，同比增長32%-54%。
“主業(yè)擴(kuò)張+投資收益”雙力齊驅(qū)業(yè)績高增。(1）公司不斷加碼線下基礎(chǔ)設(shè)施，推動產(chǎn)業(yè)集聚，二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場1-2層正式營業(yè)，2022年收取入場資格費(fèi)和商位使用費(fèi)等款項金額合計8.56億元，預(yù)計于2023年確認(rèn)收入，帶動市場經(jīng)營利潤提升;(2) 23Q1公司歸母凈利潤12.22億元,其中投資收益7.77億元,同增90.91%，公司對聯(lián)營合營企業(yè)投資收益增長顯著。
“線上平臺+跨境人民幣”業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，業(yè)績貢獻(xiàn)加速兌現(xiàn)。(1)線上平臺方面，報告期內(nèi), chinagoods平臺GMV320億元/同比+210.83%，根據(jù)公司1-4月經(jīng)營情況公告，1-4月CG平臺GMV為152億元，測算后5-6月CG平臺GMV約168億元，月環(huán)比高增。2023年上半年，市場景氣度顯著提升，根據(jù)義烏海關(guān)發(fā)布的最近一期相關(guān)數(shù)據(jù)，義烏市1-5月進(jìn)出口總值2173.6億元，同比增長18.7%。伴隨市場景氣度提升、外貿(mào)經(jīng)濟(jì)快速回升、CG平臺提質(zhì)增效成果凸顯，我們預(yù)計下半年平臺GMV仍有環(huán)比增長空間，預(yù)計將超額完成2023年股權(quán)激勵目標(biāo)GMV (500億元)，且有望助力主營業(yè)務(wù)提升毛利率，未來持續(xù)貢獻(xiàn)營收和利潤新增量。(2)跨境人民幣業(yè)務(wù)方面，公司自有支付品牌“義支付YiwuPay'自2023年2月21日正式上線至六月底，共實現(xiàn)跨境人民幣業(yè)務(wù)服務(wù)客戶數(shù)1.1萬余戶，跨境清算資金超人民幣6億元。其中，截至4月底，跨境人民幣業(yè)務(wù)服務(wù)客戶數(shù)2604戶，交易筆數(shù)362筆，涉及83個國家及地區(qū)，跨境清算資金超1000萬美金。由此推算，5-6月跨境人民幣業(yè)務(wù)環(huán)比增長顯著，有望繼續(xù)保持良好增長態(tài)勢。鑒于義烏有國際競爭力的廉價商品和靈活條款，疊加個體批發(fā)商不用繳納企業(yè)所得稅，出口商擁有足夠的議價能力要求外國客戶用人民幣結(jié)算，未來公司跨境人民幣業(yè)務(wù)可期。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于數(shù)貿(mào)中心和數(shù)字物流市場建設(shè),推動核心主業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。6月19日，公司公告擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)債總額不超過40億元，期限6年，擬投入25億元用于全球數(shù)貿(mào)中心一期工程,5億元用于義烏國際數(shù)字物流市場一期工程。此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行有望形成三重利好:(1）數(shù)貿(mào)中心項目總建筑面積約為123萬m，相當(dāng)于公司現(xiàn)有市場體量(640萬m)的19%，商品展館、寫字樓、活力商務(wù)中心、公寓建筑等業(yè)態(tài)有望拓寬主業(yè)經(jīng)營范圍，物流中心有望完善公司在供應(yīng)鏈上的布局，鞏固義烏商貿(mào)城線下市場基本盤;(2）截至3月底,義務(wù)國資持股46.84%，若發(fā)行可轉(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股,將進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu);(3)有望與線上CG平臺和跨境人民幣業(yè)務(wù)形成聯(lián)動效應(yīng)，推動業(yè)績和估值提升。
投資建議:公司立足“世界小商品之都”，市場經(jīng)營作為壓艙石業(yè)務(wù)不斷拓寬邊界，同時發(fā)力“CG平臺+義務(wù)全球數(shù)貿(mào)中心+國際數(shù)字物流中心”，加速構(gòu)筑數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。正值“一帶一路”十周年、人民幣國際化進(jìn)展持續(xù)突破之際，看好公司CG平臺和跨境支付業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績新增量。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為23.82/25.41/27.58億元，EPS分別為0.43/0.46/0.50元，對應(yīng)目前PE分別為20/19/17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示: chinagoods平臺發(fā)展不及預(yù)期、項目建設(shè)不順風(fēng)險、國內(nèi)外宏觀環(huán)境的影響、政策變動風(fēng)險、招商進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
