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投資要點(diǎn)：
　　維持增持?？紤]到CG平臺加快推進(jìn)，上調(diào)預(yù)測公司2023-25年EPS至0.42/0.5/0.61元(原0.39/0.45/0.51元)增速109/18/24%；參考同行業(yè)可比公司估值，給予2023年28倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至11.76元，維持增持。
　　擬發(fā)行不超過40億元可轉(zhuǎn)債。1)公司擬向不特定對象發(fā)行不超過40億元可轉(zhuǎn)債，將用于義烏全球數(shù)貿(mào)中心項(xiàng)目一期工程、義烏國際數(shù)字物流市場(義東北倉儲)一期工程項(xiàng)目及償還銀行貸款與補(bǔ)流；2)數(shù)貿(mào)中心項(xiàng)目一期投資總額44.37億元，可轉(zhuǎn)債擬投25億元；數(shù)字物流市場一期投資總額11.37億元，可轉(zhuǎn)債擬投5億元；償還銀行貸款與補(bǔ)流擬投10億元。
　　可轉(zhuǎn)債發(fā)行將加速項(xiàng)目推進(jìn)、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為本次發(fā)行：1)利好加速推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，推動“國際貿(mào)易綜合服務(wù)商”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)核心競爭力；2)可降低融資成本，提升項(xiàng)目回報(bào)率；3)數(shù)貿(mào)中心(六區(qū)市場標(biāo)志項(xiàng)目)2025年有望投入運(yùn)營，將構(gòu)建貿(mào)易新發(fā)展格局，且選位費(fèi)+租金將增厚市場經(jīng)營收入及利潤；4)數(shù)字物流市場是拓展倉儲/物流/船運(yùn)等履約服務(wù)的重要延伸，利好優(yōu)化國際物流布局，完善國際物流體系；5)國有控股股東持股比例得到優(yōu)化，是踐行國改的重要體現(xiàn)。
　　義烏1-5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)再創(chuàng)佳績，看好CG平臺核心經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)向上。1)1-5月義烏進(jìn)出口總值約2174億元/+18.7%，其中市場采購出口約1462億元/+14.6%；對一帶一路沿線國進(jìn)出口約809億元/+16%，其中印度/沙特/巴西出口分別增15.2/48.8/44.5%，印證景氣度高企；2)公司加速推進(jìn)戰(zhàn)略合作、競逐國內(nèi)國際雙循環(huán)，人才支撐/履約體系或有更多看點(diǎn)；3)我們預(yù)計(jì)CG平臺GMV、支付流水等核心經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)向上，全年業(yè)績彈性或?qū)⒑糜诖饲邦A(yù)期，2024-25年將延續(xù)較快增長。
　　風(fēng)險提示：匯率風(fēng)險，國際物流風(fēng)險，其他電商平臺的沖擊等