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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023H1歸母凈利潤為19.6~20.2億元，同比+60%~65%；扣非凈利潤為17.7~18.9億元，同比+50%~60%。對(duì)應(yīng)到2023Q2，歸母凈利潤為7.33~7.94億元，同比+33%~44%；扣非凈利潤為6.9~8.1億元，同比+32%~54%。
　　公司半年報(bào)業(yè)績高增的主要原因包括：①公司加碼線下基礎(chǔ)設(shè)施，二區(qū)東市場(chǎng)1~2層于年初正式營業(yè)帶動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)營利潤提升。隨二區(qū)東市場(chǎng)3層預(yù)計(jì)2024年投入運(yùn)營、全球數(shù)貿(mào)中心市場(chǎng)2025年初步落成，公司未來業(yè)績?nèi)杂性鲩L空間。②公司對(duì)聯(lián)營合營企業(yè)投資收益增長。
　　義烏出口景氣度較高，線上平臺(tái)GMV高增，利好公司長期發(fā)展：①據(jù)義烏海關(guān)數(shù)據(jù)，義烏1~5月進(jìn)出口總值2173.6億元，同比增長18.7%，表現(xiàn)亮眼。②公司線上平臺(tái)功能持續(xù)迭代強(qiáng)化，數(shù)字貿(mào)易服務(wù)能力增強(qiáng)，有效提升主營業(yè)務(wù)毛利率。2023年上半年，公司Chinagoods平臺(tái)GMV達(dá)320億元，同比+211%。
　　跨境人民幣表現(xiàn)亮眼，有望成為公司第二成長曲線：公司跨境人民幣支付自有平臺(tái)“義支付Yiwu Pay”自2月21日上線以來至6月底，已服務(wù)客戶1.1萬余戶，其中5-6月新增客戶數(shù)超8000戶；清算資金超人民幣6億元，其中6月清算資金超3億元，表現(xiàn)亮眼。
　　小商品城是我國“一帶一路”出口的核心標(biāo)的，未來發(fā)展空間廣闊：公司管理著全球最大的小商品集散市場(chǎng)——義烏國際商貿(mào)城，在我國小商品出口產(chǎn)業(yè)鏈中位于樞紐地位，是“一帶一路”小商品出口領(lǐng)域的核心標(biāo)的。“一帶一路”國家出口的繁榮有望提振小商品產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度，并幫助公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司資源稟賦優(yōu)秀，受益于小商品一帶一路出口高景氣+國企改革經(jīng)營效率提升?？紤]到公司23Q2凈利潤超預(yù)期，我們將公司2023~25年歸母凈利潤預(yù)期從27.0/23.7/29.5億元上調(diào)至28.0/ 23.9/ 29.7億元，同比+154%/-15%/+24%，7月10日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)16/19/15倍P/E，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)貿(mào)中心建設(shè)進(jìn)度，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等