>> 華西證券-小商品城(600415)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：23H1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，跨境人民幣業(yè)務(wù)加速發(fā)展-230710
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 905KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
許光輝 |
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事件概述：
公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加7.33億元到7.94億元，即19.55億元-20.16億元，同比增加60%到65%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)17.73-18.91億元，同比增加50%到60%。
分析判斷:
市場(chǎng)主業(yè)疊加投資收益共同驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
公司23H1利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要由于：1）公司不斷加碼線下基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚，二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場(chǎng)1-2層正式營(yíng)業(yè)，帶動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)提升。根據(jù)公司年報(bào)，二區(qū)東新能源市場(chǎng)收取入場(chǎng)資格費(fèi)和商位使用費(fèi)等款項(xiàng)金額合計(jì)8.56億元，我們預(yù)計(jì)于2023年確認(rèn)；2）投資收益增長(zhǎng)。23Q1公司取得投資收益7.77億元，去年同期為4.07億元。根據(jù)公司披露2023年1-4月經(jīng)營(yíng)情況，公司4月份取得歸母凈利潤(rùn)1.5億元，公司Q2歸母凈利潤(rùn)7.33-7.94億元，我們預(yù)計(jì)5-6月利潤(rùn)有一定的投資收益貢獻(xiàn)。
線上平臺(tái)加速發(fā)展賦能提質(zhì)增效，跨境人民幣正步入高速發(fā)展期
根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)chinagoods平臺(tái)GMV320億元，同比增長(zhǎng)210.83%，2023年股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)為GMV500億元。根據(jù)公司1-4月經(jīng)營(yíng)情況公告，1-4月CG平臺(tái)GMV為152億元，我們預(yù)計(jì)5-6月CG平臺(tái)GMV環(huán)比高速增長(zhǎng)。CG平臺(tái)完善了公司的業(yè)務(wù)鏈路，提升經(jīng)營(yíng)效率，短期來看助力主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率提升，長(zhǎng)期來看，隨著貿(mào)易服務(wù)的不斷嵌入，有望為公司貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)增量。跨境人民幣業(yè)務(wù)方面，公司自有支付品牌“義支付YiwuPay”自2023年2月21日正式上線以來，實(shí)現(xiàn)跨境人民幣業(yè)務(wù)服務(wù)客戶數(shù)1.1萬(wàn)余戶，跨境清算資金超人民幣6億元。根據(jù)公司公眾號(hào)發(fā)布，截至5月30日，跨境人民幣結(jié)算額還僅為1000萬(wàn)美元，我們預(yù)計(jì)6月單月結(jié)算額大幅增長(zhǎng)，跨境人民幣業(yè)務(wù)正步入高速發(fā)展期。
國(guó)企改革+一帶一路，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間可期
公司于6月19日發(fā)布公告，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過40億元，已于7月7日得到義烏國(guó)資的批復(fù)。根據(jù)公司公告，募集資金中25億元用于全球數(shù)貿(mào)中心一期工程建設(shè)。2023年上半年，義烏市1-5月進(jìn)出口總值2173.6億元，同比增長(zhǎng)18.7%，增速遠(yuǎn)高于我國(guó)貨物進(jìn)出口總額增速（4.7%），小商品具有剛需性質(zhì)且“一帶一路”沿線國(guó)家及“RCEP”區(qū)域在義烏市場(chǎng)占據(jù)較高份額，是我國(guó)貿(mào)易進(jìn)出口近期的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。義烏市場(chǎng)的高景氣預(yù)計(jì)將助力公司的市場(chǎng)租金及商務(wù)使用費(fèi)維持較高水平。截至2023年3月31日，公司國(guó)資持股比例為55.38%，若發(fā)行轉(zhuǎn)債能順利轉(zhuǎn)股，將有助于優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司義烏商貿(mào)城線下市場(chǎng)基本盤穩(wěn)固，全球數(shù)貿(mào)中心投用后市場(chǎng)將進(jìn)一步大幅擴(kuò)容，同時(shí)CG平臺(tái)、跨境人民幣業(yè)務(wù)具備天然的客群基礎(chǔ)，成長(zhǎng)空間巨大，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，從而推動(dòng)估值穩(wěn)步提升。
投資建議
鑒于公司上半年強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及行業(yè)較高的景氣度，我們上調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司23-25實(shí)現(xiàn)收入分別為117.2/142.2/171.9億元（23-25年原預(yù)測(cè)為117.2/141.0/163.5億元），歸母凈利潤(rùn)分別為25.0/26.5/31.1億元（23-25年原預(yù)測(cè)為20.1/20.5/22.9億元），EPS分別為0.46/0.48/0.57元（23-25年原預(yù)測(cè)為0.37/0.37/0.42元）。參考2023年7月10日收盤價(jià)8.36元/股，對(duì)應(yīng)最新PE分別為18x/17x/15x，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）貿(mào)易政策發(fā)生變化；（2）公司新市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；（3）新業(yè)務(wù)培育不及預(yù)期。
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