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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布23年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.6億元，同比+22.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.0億元（其中投資收益10.3億元），同比+63.5%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)18.4億元，同比+55.7%。23Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.4億元，同比+16.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.8億元，同比+41.1%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)7.6億元，同比+44.6%。
　　評(píng)論：
　　新開業(yè)市場(chǎng)提振主業(yè)業(yè)績(jī)。23年3月，公司二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場(chǎng)1-2層正式對(duì)外營(yíng)業(yè)，入駐260多戶經(jīng)營(yíng)主體，是全國(guó)首個(gè)將新能源作為獨(dú)立商品進(jìn)行培育的市場(chǎng)。公司不斷加碼線下基礎(chǔ)設(shè)施，并配套以會(huì)展、酒店等服務(wù)板塊提質(zhì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚，帶動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)提升。
　　 Chinagoods數(shù)貿(mào)平臺(tái)不斷升級(jí)創(chuàng)新，變現(xiàn)方式多元：1）交易：上半年Chinagoods實(shí)現(xiàn)GMV 320億元，同比增長(zhǎng)211%，累計(jì)注冊(cè)采購(gòu)商360.5萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4640萬(wàn)元（去年同期-558萬(wàn)元），變現(xiàn)率大幅提升。上半年，義烏對(duì)外出口額同比+17%，對(duì)非洲進(jìn)出口額+31%，拉丁美洲+37.3%，沙特+57%，公司持續(xù)在“一帶一路”、“RCEP”國(guó)家獲取貿(mào)易市場(chǎng)份額；2）支付：自2月正式上線以來(lái)，Yiwu Pay服務(wù)跨境人民幣客戶數(shù)1.5萬(wàn)余戶，跨境清算資金超10億元；3）數(shù)字經(jīng)濟(jì)：7月，公司與義烏農(nóng)商銀行等共同推出全國(guó)首筆基于跨境人民幣結(jié)算數(shù)據(jù)的“征信產(chǎn)品貿(mào)易融資”，YiwuPay在原有收入模式上，整合結(jié)匯和征信數(shù)據(jù)，衍生出新收入模式；4）物流：截至上半年，公司新增海外倉(cāng)29個(gè)，累計(jì)達(dá)189個(gè)，面積超150萬(wàn)平方米，覆蓋48個(gè)國(guó)家。智捷元港推進(jìn)跨境物流第三方交付平臺(tái)建設(shè)，上線“集合派”“銷客派”等產(chǎn)品，業(yè)務(wù)范圍拓展至全球79個(gè)國(guó)家、24條航線、154個(gè)目的港，活躍客戶Q1環(huán)比+25%，Q2+87%。
　　小步快跑參與全球貿(mào)易，義烏產(chǎn)業(yè)不斷外延擴(kuò)張。7月31日，公司與日本aucfan簽署戰(zhàn)略協(xié)議，打造具有集聚效應(yīng)的開放商貿(mào)平臺(tái)。此前，公司相繼與百度、1688、京東等合作，義烏產(chǎn)業(yè)“數(shù)字集群”在國(guó)內(nèi)外持續(xù)延伸和壯大。
　　投資建議：我們看好公司圍繞Chinagoods平臺(tái)打造的集交易+支付+物流+征信+保理為一體的貿(mào)易生態(tài)圈，長(zhǎng)期變現(xiàn)潛力巨大。上調(diào)23-25年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)至118/129/157億元（前值23-24年115/125億元），同比+55%/9%/22%；23-25年歸母凈利潤(rùn)26.6/23.3/27.7億元（前值23-24年21.1/23.5億元）。采用分部估值法，給予線下業(yè)務(wù)23年20xPE，給予Chinagoods平臺(tái)23年35xPE，目標(biāo)市值548.8億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.0元/股，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，新業(yè)務(wù)展業(yè)不及預(yù)期。