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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　Q2扣投資收益后增長(zhǎng)翻倍以上，隨著線下市場(chǎng)擴(kuò)張+CG平臺(tái)GMV持續(xù)高增，看好全年業(yè)績(jī)彈性好于此前預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。H1多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)亮眼，我們看好線下市場(chǎng)擴(kuò)張帶來(lái)的租金及選位費(fèi)增加，且CG平臺(tái)GMV持續(xù)高增長(zhǎng)，看好業(yè)績(jī)持續(xù)向上。我們維持預(yù)測(cè)公司2023-25年EPS為0.46/0.54/0.68元增速127/18/26%，維持目標(biāo)價(jià)11.76元，維持增持。
　　公司發(fā)布半年告：1)營(yíng)收51.6億元/+22.7%，歸母凈利20億元/+63.5%，扣非18.4億元/+55.7%；2)分季度：Q1營(yíng)收21.2億元/+32.7%，Q2為30.4億元/+16.5%；Q1歸母12.2億元/+81.8%，Q2為7.8億元/+41.1%；Q1扣非10.8億元/+64.5%，Q2為7.6億元/+44.6%；值得注意的是，Q2純主營(yíng)（扣地產(chǎn)后）凈利約5.7億元/+148%，Q1為4.4億元/+63%。
　　線下市場(chǎng)景氣度高企，CG平臺(tái)GMV高增。1)H1義烏地區(qū)對(duì)一帶一路進(jìn)出口增速達(dá)21%，國(guó)際商貿(mào)城日均客流量超20萬(wàn)人次，日均入場(chǎng)海外采購(gòu)商超2000人，多項(xiàng)市場(chǎng)景氣指標(biāo)超2019年同期水平；2)CG新增注冊(cè)采購(gòu)商30.5萬(wàn)人，累計(jì)達(dá)360.5萬(wàn)人；H1實(shí)現(xiàn)GMV 320億元/+211%；3)H1大數(shù)據(jù)公司(CG平臺(tái)運(yùn)營(yíng)主體)凈利潤(rùn)4640萬(wàn)元，去年同期-558萬(wàn)元，雖平臺(tái)加大技術(shù)研發(fā)投入仍取得高增。
　　支付業(yè)務(wù)、履約業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，加速打造國(guó)際貿(mào)易綜合服務(wù)平臺(tái)。1)支付業(yè)務(wù)：①截至H1末與全球400多家銀行達(dá)成合作，業(yè)務(wù)覆蓋100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，國(guó)際收付主流幣種20種；②Yiwu Pay實(shí)現(xiàn)跨境人民幣業(yè)務(wù)服務(wù)客戶1.5萬(wàn)余戶，跨境清算資金超10億元RMB，3-5年內(nèi)GMV目標(biāo)超100億美金；2)履約業(yè)務(wù)：①H1新增海外倉(cāng)29個(gè)，累計(jì)189個(gè)，面積超150萬(wàn)平方，覆蓋48個(gè)國(guó)家；②智捷元港1-7月出運(yùn)量10585TEU，6月單月3438TEU，活躍客戶數(shù)、服務(wù)箱量Q2增速進(jìn)一步提速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際物流風(fēng)險(xiǎn)，其他電商平臺(tái)的沖擊等