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事件：小商品城發(fā)布2023H1財(cái)報(bào)。
　　營收端：二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場1-2層正式營業(yè)，帶來營收增量。2023H1整體營收51.61億元，同比增長22.68%。分季度來看，公司2023Q1/Q2營收21.2億/30.41億元，同比增長32.69%/16.54%。營業(yè)收入較上年同期增加9.54億元，主要由于二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場營業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)收入帶來收入增量及商品銷售規(guī)模擴(kuò)大。
　　義烏出口態(tài)勢(shì)良好。2023年上半年，義烏市進(jìn)出口總額達(dá)2689.7億元，同比增長21.0%。其中出口2374.1億元，同比增長17.0%；進(jìn)口315.6億元，同比增長63.5%。從貿(mào)易區(qū)域看，2023年上半年，義烏對(duì)非洲進(jìn)出口493.8億元，增長31.0%；對(duì)拉丁美洲進(jìn)出口407.3億元，增長37.3%，對(duì)印度、巴西和沙特阿拉伯分別進(jìn)出口130.3億元、67.7億元和67.4億元，分別增長13.6%、43.5%和56.9%。同期，對(duì)“一帶一路”沿線國家合計(jì)進(jìn)出口1,012億元，增長21%。
　　數(shù)字平臺(tái)迭代優(yōu)化，盈利能力凸顯。截至報(bào)告期末，chinagoods平臺(tái)新增注冊(cè)采購商30.5萬人，累計(jì)已達(dá)360.5萬人，chinagoods平臺(tái)今年上半年GMV320億元，同比增長210.83%，大數(shù)據(jù)公司（chinagoods平臺(tái)運(yùn)營主體）上半年凈利潤4639.89萬元，去年同期為-557.87萬元，在加大研發(fā)投入的背景下實(shí)現(xiàn)了大幅度的利潤增長。
　　支付業(yè)務(wù)快速發(fā)展。截至報(bào)告期末，與全球400多家銀行達(dá)成合作，業(yè)務(wù)覆蓋100多個(gè)國家和地區(qū)，國際收付主流幣種達(dá)20種。公司自有支付品牌“義支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上線以來，實(shí)現(xiàn)跨境人民幣業(yè)務(wù)服務(wù)客戶數(shù)1.5萬余戶，跨境清算資金超人民幣10億元。
　　貿(mào)易履約服務(wù)環(huán)比高速增長。截至報(bào)告期末，新增海外倉29個(gè)，累計(jì)已達(dá)189個(gè)，面積超150萬平方米，覆蓋48個(gè)國家；智捷元港2023年1-7月出運(yùn)量10585TEU，其中6月單月出運(yùn)量3438TEU，活躍客戶數(shù)環(huán)比增速為2023年1季度25%，2季度87%；服務(wù)箱量環(huán)比增速為2023年1季度45%，2季度164%，業(yè)務(wù)范圍拓展至全球79個(gè)國家，24條航線，154個(gè)目的港。
　　費(fèi)用控制效果顯著。公司2023H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.51%/5.19%/0.20%/1.04%，同比變化-0.71pcts/-0.19pcts/+0.07pcts/-0.46pcts。
　　凈利潤：2023H1歸母凈利19.98億元/+63.50%，歸母凈利率38.72%/+9.67pcts；2023H1共實(shí)現(xiàn)投資凈收益10.335億元/+37.7%。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：公司圍繞市場經(jīng)營主線，以CG平臺(tái)為核心，持續(xù)建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與上下游業(yè)態(tài)，有望實(shí)現(xiàn)多重變現(xiàn)。2020年，公司B2B國際貿(mào)易綜合服務(wù)商平臺(tái)Chinagoods正式上線，以貿(mào)易數(shù)據(jù)整合為核心驅(qū)動(dòng)，逐步將四大業(yè)務(wù)融入平臺(tái)，成為公司實(shí)現(xiàn)貿(mào)易數(shù)字化的核心載體。以Chinagoods為核心的新業(yè)務(wù)將提供中遠(yuǎn)期利潤釋放的想象空間，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化過程中，公司將逐漸成為一流的國際貿(mào)易綜合服務(wù)商，而貿(mào)易服務(wù)具備展示交易、物流倉儲(chǔ)、金融服務(wù)等多重變現(xiàn)邏輯，2023H1公司Chinagoods平臺(tái)快速發(fā)展，支付、貿(mào)易履約服務(wù)業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，變現(xiàn)邏輯有望持續(xù)兌現(xiàn)。綜合預(yù)計(jì)公司FY2023/FY2024歸母凈利潤25.06/26.86億元，對(duì)應(yīng)19x/18x PE。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、外貿(mào)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收縮風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字化平臺(tái)數(shù)據(jù)兌現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。