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事件描述
　　公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現營收13.69億元，同比+16.43%；實現歸母凈利潤2.23億元，同比+21.3%；實現扣非歸母凈利潤2.22億元，同比+58.66%；基本每股收益0.38元。2023Q2單季度實現營收7.04億元，同比+16.56%，環(huán)比+5.86%；實現歸母凈利潤1.4億元，同比+25%，環(huán)比+68.67%。
　　事件點評
　　三大業(yè)務增長明顯，生物降解材料項目（一期）建設完成。汽車/輪胎用特種材料業(yè)務方面，上半年實現收入輪胎產能的提升直接帶動著國內橡膠助劑市場迎來復蘇，受益于輪胎出口市場的擴張以及國內物流的恢復，國內客戶輪胎產量同比增加，公司積極提升國內市場份額，國內市場銷量同比增加超3500噸。隨著海外市場的復蘇，公司海外業(yè)務2023年二季度銷量超過10000噸，創(chuàng)歷史新高，主要全球輪胎頭部客戶都有新的產品認可，公司是德國BASF、EVONIK、日本住友化學等國際領先材料供應商在中國輪胎橡膠行業(yè)的唯一或主要合作伙伴。電子材料業(yè)務方面，受半導體市場下降影響，2023年上半年半導體光刻膠實現銷售收入8258萬元，與上年同期基本持平，但得益于膠成熟產品的持續(xù)放量以及新產品的增加，KrF光刻膠依然保持著較快的增速達到52.56%。I線光刻膠方面，ICA光刻膠開始放量，增長率達到96.82%。2023年上半年，北旭電子實現銷售收入1.32億元，同比增長-3.5%；面板光刻膠產品銷量同比增長9.6%，國內市占率約為21.5%，位列國內本土第一大供應商。全生物可降解材料業(yè)務方面，在上海化工園區(qū)落地的10萬噸/年可生物降解材料項目（一期）（實際建設6萬噸）已建設完成。
　　電子化學品業(yè)務量價齊升，上半年毛利率同比提升。2023H1公司特種橡膠助劑產量6.85萬噸，同比+18.92%，二季度單季度產量3.68萬噸；銷量6.68萬噸，同比+12.27%，二季度單季度銷量3.42萬噸；均價15872.82元/噸，同比-9.09%，環(huán)比-0.85%。2023H1電子化學品產量0.59萬噸，同比+84.4%，二季度單季度產量0.34萬噸；銷量0.55萬噸，同比+89.7%，二季度單季度銷量0.26萬噸；均價42822.23元/噸，同比+8.41%，環(huán)比+13.24%。全生物講解材料產量0.44萬噸，銷量0.38萬噸，二季度單季度銷量0.18萬噸，均價為11474.76元/噸，同比-46.72%，環(huán)比-0.54%。2023H1公司毛利率24.54%，同比提升0.48pct，環(huán)比減少0.01pct，期間費用率為17.02%，同比減少0.3pct，環(huán)比減少0.44pct。
　　公司加大研發(fā)支出，項目建設有序推進。2023H1公司研發(fā)費用0.82億元，同比+16.85%，公司繼續(xù)加大對橡膠化學品的研發(fā)力度，開發(fā)出滿足不同國際客戶要求的高性能酚醛樹脂，成功開發(fā)出多種新型生物基橡膠加工助劑、功能助劑和新型胎面樹脂。半導體光刻膠方面，新增研發(fā)立項48項，包括14個KrF光刻膠項目，26個I線光刻膠項目，8個新材料項目。新產品銷售收入占比達到半導體光刻膠業(yè)務收入總額的41.36%。公司年產1.1萬噸半導體、平板顯示用光刻膠及2萬噸相關配套試劑項目，已經部分建設完成。通過引進巴斯夫授權的PBAT聚合技術，在上?；@區(qū)落地10萬噸/年可生物降解材料項目（一期），目前該項目已經建設完成。
　　投資建議
　　公司持續(xù)深耕汽車/輪胎用特種材料業(yè)務，繼續(xù)拓展并重點發(fā)展電子材料業(yè)務，積極推動全生物可降解材料業(yè)務，我們維持此前收入預測不變，小幅下調此前利潤預測，預計公司2023-2025年EPS分別為0.59\0.78\1.02，對應公司8月23日收盤價28.05元，2023-2025年PE分別為47.4\35.8\27.6，給予“買入-A”評級。
　　風險提示
　　原材料價格大幅波動的風險；項目建設不及預期的風險；客戶驗證不及預期的風險；光刻膠產品研發(fā)的風險；市場競爭加劇帶來經營風險等。