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23H1股東應(yīng)占凈利同增29.4%，清潔能源業(yè)務(wù)增速亮眼
　　2023H1營收108億元/yoy+20.2%，毛利率16.5%/yoy+0.6pct，核心凈利潤6.26億元/yoy+17.7%，股東應(yīng)占凈利5.68億元/yoy+29.4%。利潤快速增長主要系：1）全球需求持續(xù)回暖，化工箱罐/液態(tài)食品行業(yè)景氣度回升；2）氫能為代表的清潔能源裝備需求快速增長；3）造船行業(yè)高景氣。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為人民幣0.64/0.76/0.90元（前值0.62/0.73/0.81元），根據(jù)分部估值法，給予合理市值205.7億人民幣/221.7億港幣，目標(biāo)價(jià)10.97港幣（前值11.33港幣），“買入”。
　　天然氣消費(fèi)回暖，儲(chǔ)運(yùn)裝備需求向好，清潔能源板塊收入同比增加34.4%
　　伴隨LNG價(jià)格降低，儲(chǔ)運(yùn)裝備需求向好，23H1清潔能源板塊實(shí)現(xiàn)收入62.94億元/yoy+34.4%，毛利率12.2%/yoy+0.5pct，該板塊新簽訂單79.1億元/yoy+47.6%。1）受益于全球綠色航運(yùn)升級(jí)，造船行業(yè)高景氣，公司上半年簽署8艘新船訂單，合同金額超人民幣17億元，另有4艘新船備選訂單，截至23H1，公司水上清潔能源新簽訂單約人民幣30.0億元/yoy+106.7%。2）公司的氫能制、儲(chǔ)、運(yùn)、加、用裝備及一體化解決方案行業(yè)領(lǐng)先，2023H1氫能板塊實(shí)現(xiàn)收入2.7億元/yoy+59.1%，氫能在手訂單3.7億元/yoy+116.9%，預(yù)計(jì)公司氫能產(chǎn)品銷售收入未來三年有望保持高增長趨勢。
　　化工環(huán)境盈利能力改善，液態(tài)食品收入同比穩(wěn)步增長
　　化工環(huán)境業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入24.51億元/yoy-3.9%，毛利率22.7%/yoy+2.0pct，隨著全球的罐箱供需配置得到平衡，標(biāo)準(zhǔn)罐箱新箱需求逐步回歸常態(tài)；特種罐箱市場受益于新能源和芯片產(chǎn)業(yè)，需求仍保持較高水平。液態(tài)食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入20.12億元/yoy+17.3%，毛利率22.2%/yoy+1.9%，上半年啤酒交鑰匙工程項(xiàng)目訂單大幅增長，去年6月中標(biāo)了墨西哥一項(xiàng)近9400萬歐元（約合人民幣6.7億元）的大型烈酒項(xiàng)目，因此期內(nèi)累計(jì)新簽較去年同比下降。
　　目標(biāo)價(jià)11.33港幣，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　采用分部估值法。清潔能源板塊業(yè)務(wù)，考慮可比公司蜀道裝備22年虧損，23年有望扭虧帶來的PE較高，給與公司合理2023 PE 15倍，23年市值人民幣80.8億元（23年凈利潤預(yù)測5.39億元15x PE）?；は涔迾I(yè)務(wù)，參考可比公司23PE均值14x，公司龍頭地位，給予市值63.3億元（凈利潤4.22億元15倍PE）。液態(tài)食品裝備業(yè)務(wù)，參考可比公司23PE均值18x，給予市值61.5億元（凈利潤3.42億元18倍PE）。合理市值205.7億人民幣/221.7億港幣，目標(biāo)價(jià)10.97港幣（前值11.33港幣），“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、清潔能源推廣使用力度不及預(yù)期。